“El Banco Central necesita contar con reservas líquidas propias para evitar corridas desestabilizadoras sobre los depósitos en dólares”, advirtió.
El ex ministro de Economía Domingo Cavallo volvió a tomar la palabra y lanzó nuevas advertencias hacia el programa económico de Javier Milei, pese a las críticas que recibió en ocasiones anteriores.
En un artículo publicado en su blog, el ex funcionario de Carlos Menem aseguró que acumular reservas propias es una condición indispensable para lograr estabilidad macroeconómica, controlar la inflación y encaminar a la Argentina hacia el crecimiento.
Fuerte advertencia: sin reservas, hay riesgo de inestabilidad financiera
Cavallo remarcó que la economía argentina continúa fuertemente endeudada en moneda extranjera y sin acceso al crédito externo, lo que vuelve indispensable la acumulación de reservas internacionales. Esto permitiría afrontar pagos de deuda e importaciones sin sobresaltos, y también facilitaría la re-monetización de la economía en pesos y en dólares.
“El Banco Central necesita contar con reservas líquidas propias para evitar corridas desestabilizadoras sobre los depósitos en dólares”, advirtió. A diferencia de los depósitos en pesos, que pueden ser respaldados por emisión monetaria, los bancos requieren respaldo real en dólares para ampliar el crédito sin riesgos sistémicos.
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El problema de los dólares “en el colchón” y el crédito estancado
Cavallo también criticó las restricciones que frenan la expansión del crédito bancario en dólares, al señalar que estas regulaciones desalientan el uso de la moneda estadounidense como instrumento financiero. Esto provoca que los dólares en efectivo sigan fuera del sistema, sin financiar la inversión ni el capital de trabajo de las empresas.
“El dólar depositado en bancos dejó de ser una moneda en competencia con el peso, y eso limita severamente el crecimiento del crédito en dólares”, sostuvo.
Según su análisis, los niveles actuales de monetización son bajos: los depósitos totales (pesos más dólares) representan apenas el 17% del PBI, muy por debajo del 60% registrado durante la convertibilidad o del 40% de países vecinos. Además, los préstamos en dólares equivalen a la mitad de los depósitos en esa moneda, lo que evidencia una alta represión financiera.
Condiciones para reactivar el crédito y bajar la inflación
Cavallo aseguró que la re-monetización del sistema financiero solo será viable si el Gobierno elimina por completo las restricciones cambiarias y habilita a los bancos a hacer en dólares lo mismo que hacen en pesos: intermediación financiera con encajes fraccionarios.
“No habrá crédito bancario en serio ni tasas de interés sostenibles si no se logra una base sólida de reservas”, sostuvo. Para él, contar con un colchón de reservas propias también permitiría reducir la expectativa de devaluación, achicar las tasas y descomprimir las tensiones cambiarias que aún persisten.
