El Tesoro argentino liberó pesos al mercado y sumó reservas internacionales en la última licitación de deuda de febrero, marcada por el debut del nuevo bono en dólares AO27. La colocación permitió captar US$150 millones en la primera subasta, dentro de un programa que busca alcanzar hasta US$2.000 millones para cubrir parte de los vencimientos de deuda previstos para julio de 2026.
La Secretaría de Finanzas informó que el nuevo bono en dólares se adjudicó al límite permitido por licitación, con una tasa de 5,89% TIREA (5,74% TNA).
El instrumento despertó un fuerte interés inversor, con ofertas por US$868 millones, lo que permitió al Tesoro fijar una tasa por debajo de lo esperado por el mercado.
Está prevista una segunda rueda de colocación por hasta US$100 millones adicionales al mismo precio de corte, lo que refuerza la expectativa de que el Gobierno podrá completar sin dificultades el programa de financiamiento en moneda extranjera.
AO27: el nuevo bono en dólares para cubrir vencimientos
El Bonar 2027 (AO27) es un bono en dólares emitido por el Gobierno argentino con vencimiento en octubre de 2027, diseñado para afrontar parte de los pagos de deuda que superan los US$4.200 millones en julio próximo.
Entre sus principales características se destacan:
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Cupón: 6% anual con pagos mensuales
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Emisión total prevista: hasta US$2.000 millones
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Subastas quincenales: hasta US$150 millones ampliables a US$250 millones
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Tasa estimada de mercado: entre 7% y 8% anual
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Tasa de la primera licitación: 5,74%
El AO27 es considerado una alternativa atractiva para inversores que buscan exposición en dólares con duración corta y menor volatilidad. Además, su lanzamiento coincide con la reglamentación de la ley de Inocencia Fiscal, orientada a incentivar la repatriación de dólares fuera del sistema financiero.
Analistas de mercado destacaron que el rendimiento obtenido fue mejor al previsto. En particular, señalaron que la emisión inicial acotada permitió al Tesoro aprovechar un contexto favorable y fijar un costo de financiamiento competitivo.
La fuerte demanda responde también a una base sólida de inversores locales interesados en instrumentos de corta duración en moneda dura, en un contexto donde el tipo de cambio financiero muestra estabilidad relativa.
Resultado de la licitación en pesos
En el tramo en moneda local, la Secretaría de Finanzas adjudicó ARS$6,74 billones frente a vencimientos por unos ARS$7,2 billones, alcanzando un rollover de 93,32%.
Aunque recibió ofertas por alrededor de ARS$8 billones, el Tesoro optó por una renovación parcial de la deuda, lo que implicará una liberación de aproximadamente ARS$460.000 millones al mercado.
Esta decisión marca un cambio en la estrategia reciente, ya que en licitaciones anteriores el Gobierno había absorbido liquidez, lo que generó tensiones en las tasas de corto plazo.
La inyección de pesos podría contribuir a reducir aún más las tasas de interés, luego de que la base monetaria amplia aumentara cerca de ARS$1,5 billones en la semana previa, en parte por intervenciones del Banco Central para estabilizar el mercado monetario.
Predominio de instrumentos ajustados por inflación
En la primera licitación desde noviembre sin instrumentos a tasa fija, el Tesoro adjudicó el 97% de los fondos en instrumentos ajustados por CER.
La demanda se concentró especialmente en los títulos de menor duración:
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La letra CER a mayo de 2026 absorbió ARS$3,82 billones (más del 55% del total adjudicado) con una tasa del 1,91%.
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El bono dólar linked a junio de 2027 (TZV27) captó unos ARS$0,15 billones.
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El título dólar linked a 2028 (TZV28) quedó desierto.
La ausencia de instrumentos a tasa fija impulsó a los inversores hacia el mercado secundario, acelerando la baja de tasas en el tramo corto de la curva.
Estrategia financiera del Gobierno
El resultado de la licitación sugiere que el equipo económico busca equilibrar varios objetivos:
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Acumular reservas en dólares
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Reducir el costo de financiamiento
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Bajar las tasas de corto plazo
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Sostener la desinflación
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Desarrollar el mercado local en dólares
El rollover levemente inferior al 100% indica que el Gobierno se muestra dispuesto a permitir una moderada inyección de liquidez en un contexto de mayor estabilidad cambiaria.
De mantenerse la demanda observada en el debut del AO27, el Tesoro podría alcanzar sin dificultades el objetivo de financiamiento de US$2.000 millones, fortaleciendo su posición para afrontar los vencimientos en moneda extranjera de los próximos meses.
