El Ministerio de Economía adjudicó más de $11 billones, superando ampliamente los vencimientos de la semana.
El equipo económico liderado por Luis Caputo logró este viernes un resultado que superó las expectativas del mercado. Tras el anuncio del Banco Central sobre la baja de encajes bancarios, el Tesoro actuó como una “aspiradora” de liquidez, adjudicando $11,04 billones frente a una oferta total que superó los $12,5 billones.
La estrategia fue clara: aprovechar la liquidez remanente del sistema para extender los plazos de vencimiento y mantener un sesgo contractivo que retire pesos de la calle.
Bonares: ¿tasas de mercado o “riesgo político”?
El gran examen del día fue la colocación de deuda en dólares (hard dollar) bajo ley local. Los resultados arrojaron una brecha que el ministro Caputo no tardó en explicar:
-
Bonar 2027 (AO27): Colocó USD 150 millones a una tasa del 5,12% (TIREA).
-
Bonar 2028 (AO28): Colocó USD 150 millones a una tasa del 8,86% (TIREA).
La diferencia de más de 3,7 puntos porcentuales entre un año y otro fue atribuida por el ministro a la incertidumbre electoral. Según Caputo, mientras el tramo corto refleja la confianza en la gestión actual, la tasa cercana al 9% del bono 2028 incorpora el “riesgo de reversión” de las políticas económicas ante un eventual cambio de signo político.
Refugio en la inflación y éxito en el canje
Ante la baja de tasas de interés y la incertidumbre cambiaria, los inversores buscaron cobertura en el largo plazo:
-
Fiebre por el CER: El bono ajustable por inflación a septiembre de 2028 (TZXS8) fue la estrella de la jornada, captando $4,78 billones.
-
Canje de Deuda: En paralelo, Finanzas realizó una operación de conversión para el bono TZX26 (con vencimiento en junio). Logró una aceptación del 24,21%, migrando más de $2 billones hacia instrumentos con vencimientos entre 2027 y 2029.
Resumen de la Licitación
| Instrumento | Plazo / Vencimiento | Monto (Billones $) | Tasa (TIREA) |
| LECAP | Julio 2026 | $2,75 | 29,23% |
| CER (TZXS7) | Septiembre 2027 | $1,14 | 4,47% |
| CER (TZXS8) | Septiembre 2028 | $4,78 | 7,75% |
| TAMAR | Febrero 2027 | $2,11 | Margen 4,9% |
| Dólar Linked | Junio 2028 | $0,26 | 8,46% |
Para Eric Ritondale, economista jefe de PUENTE, el resultado superó las expectativas iniciales. “Valida que la liquidez del sistema es suficiente para asegurar financiamiento neto, incluso extendiendo plazos más allá de 2027”, destacó.
Esta licitación se produce en la misma semana en que el BCRA anunció la baja de encajes bancarios, una medida que, según los analistas, “aceitó” la participación de las entidades financieras en esta subasta del Tesoro al liberar capacidad de cómputo en sus balances.
