Portfolio SA publicó un artículo en el que analiza distintas alternativas, desde muy conservadoras hasta con más riesgo, incluyendo reinversión en títulos, tasa y también acciones.
Las primeras semanas de 2026 nos dejan un escenario global que no da respiro, y principalmente, anticipa movimiento y cambios. En este contexto, nos centramos en el mercado local para repasar qué pasó con los bonos tras el pago de cupones, qué alternativas se abren para los dólares que ingresan, cómo vienen las tasas, el comportamiento del Merval y el impacto del escenario internacional.
Renta fija local
La primera noticia fue el pago efectivo de los cupones de los bonos en dólares, que despejó rumores de default y marcó un punto de inflexión. El desafío no era la falta de dólares, sino evitar el uso de reservas y profundizar el problema de reservas netas negativas. En ese sentido, el repo realizado por el Tesoro fue clave: permitió conseguir los fondos necesarios a una tasa del 7,4%, casi dos puntos por debajo de la colocación del AN29, y con una recepción muy sólida del mercado. Se ofrecieron más de USD 4.400 millones, prácticamente el monto necesario para cubrir los pagos de enero, confirmando que el acceso al financiamiento empieza a normalizarse.
Este movimiento, junto con el canje previo de bonos ajustados por inflación por bonos en dólares, dejó una lectura positiva para la curva soberana y para el riesgo país. La curva hoy se muestra mucho más plana, un comportamiento más cercano a los estándares internacionales, aunque todavía con particularidades propias de la estructura argentina. Incluso comenzaron a amortizar capital tres bonos, algo poco habitual en emisiones recientes, y que suma previsibilidad al esquema de deuda.
Con los dólares del cupón ya acreditándose en las cuentas, la pregunta central del break fue clara: ¿qué hacer ahora con ese dinero?
La respuesta depende del perfil de cada inversor.
- Para perfiles conservadores, los BOPREALES siguen siendo una alternativa razonable para mantenerse en el corto plazo, con rendimientos cercanos al 7%.
- Para perfiles moderados, el tramo corto de la curva en dólares ofrece oportunidades interesantes, especialmente en bonos como el AL30, que podría capturar valor si continúa el proceso de paralelización con los globales.
- Para quienes buscan asumir algo más de riesgo, los bonos 2038 aparecen bien posicionados: combinan cupones elevados, amortizaciones más tempranas y un premio adicional dentro de la curva.
¿Qué pasa con el Merval?
En renta variable local, el Merval continúa lateralizando en dólares, aproximadamente un 7% por debajo de los máximos de noviembre. Si bien el desempeño no fue tan negativo como parecía, el mercado todavía no encuentra un catalizador claro. Las energéticas fueron las más golpeadas en la última semana, mientras que las expectativas de crecimiento, mejora de balances y baja de tasas siguen siendo claves para destrabar valor. Muchos análisis proyectan retornos atractivos en acciones como YPF, Vista o bancos, pero el corto plazo sigue dominado por cautela y espera.
Las tasas siguen siendo protagonistas
Las tasas en pesos también fueron protagonistas. La caución mostró una volatilidad inusual, con picos muy elevados, y las tasas bancarias se ubicaron en torno al 32–36%. Este escenario refleja una mayor demanda de dinero, propia de la estacionalidad y del movimiento económico, y abre oportunidades interesantes en instrumentos de tasa, especialmente considerando un contexto de inflación esperada más baja.
Impactos dispares en el sector energético
Por último, el plano internacional volvió a influir sobre el mercado local. La situación en Venezuela generó movimientos desiguales dentro del sector energético: las empresas estadounidenses de servicios petroleros fueron las más beneficiadas, mientras que las empresas relacionadas a Vaca Muerta sufrieron en el corto plazo por temor a una mayor oferta futura. YPF y Vista que venían recuperándose, tuvieron una corrección.
