El 2,9% de enero estuvo por encima de las expectativas y aumenta el atractivo de los títulos en pesos que ajustan por CER. La núcleo se ubicó un escalón por debajo.
A una semana de la postergación en la implementación del nuevo IPC, el INDEC publicó el dato de inflación correspondiente a enero, que arrojó un 2,9%. De esta forma, el índice se volvió a acelerar durante el primer mes de 2026. Mientras que la núcleo se moderó a 2,6%, el dato general se vio influenciado al alza debido a la
suba en estacionales, que marcó 5,7%.
Desde Estrategias de Inversión, continuamos viendo valor en la deuda CER hasta mitad de 2026. A pesar del ajuste relativo, la dudas acerca de la dinámica inflacionaria
nos inclina a sobreponderar los BONCER, al menos hasta que la inflación se mantenga por debajo del 2,0%. El TZX26 ofrece una tasa real del 5%, con un plazo de 140 días.
La división que más aportó fue “Alimentos y Bebidas no alcohólicas”, con una suba del 4,7% a nivel nación. Del desglose de esta división podemos extraer dos hechos
interesantes. Por un lado, y como era de esperar, la suba en los precios de la carne se moderó aportando tan solo 0,4 p.p. al dato general (0,3 p.p. menos que el mes
anterior).
Mientras tanto, los estacionales se hicieron sentir y el alza en “Verduras” (+23,3%) y “Frutas” (+5,7%) aportó 0,7 p.p.; si tenemos en cuenta que el mes anterior había sido -0,2 p.p., el adicional durante enero fue 0,9 p.p. Por su parte, el impacto del turismo
se observa en la división “Restaurantes y Hoteles” con un alza de 4,1% (y una contribución de 0,4 p.p.).
Los rubros relacionados a la vivienda no mostraron cambios sustanciales en la dinámica, mientras que “Transporte” moderó la suba de diciembre (restando 0,2 p.p. a la contribución).
Para los próximos meses, el REM ajustó sus previsiones al alza. La mediana ahora estima que los próximos 2 datos de inflación estarán por encima del 2,0% (febrero 2,1% y mar2,2%), para recién quebrar esa “barrera” en abril.
Mientras tanto, el mercado también ajustó la inflación implícita en los precios de los bonos. Durante las últimas dos semanas, los inversores demandaron deuda ajustable por CER por sobre la tasa fija, al punto de que la inflación “break-even” pasó de 1,8% a 2,1% en promedio para el primer semestre.
Si bien continuamos pensando que la tendencia de la inflación es hacia abajo, nuestras dudas se centran en la incertidumbre sobre la velocidad de convergencia del 2,0%.
