El EMAE retrocedió 2,9% frente a junio y 1,4% interanual. Comercio e industria fueron los sectores que más explicaron la caída, mientras la economía volvió a mostrar una dinámica de subas y bajas durante 2026.
La actividad económica registró en julio una fuerte contracción y marcó su mayor caída desde la pandemia de Covid-19. El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) elaborado por el INDEC bajó 2,9% respecto de junio en la medición desestacionalizada y retrocedió 1,4% interanual.
El resultado profundizó la dinámica de subas y bajas que viene mostrando la economía durante 2026. En los primeros siete meses del año, la actividad avanzó en cuatro meses y cayó en tres.
Además, el dato de julio llevó al indicador a su nivel más bajo desde marzo de 2025, de acuerdo con el análisis de Cohen Aliados Financieros.
Comercio e industria, los sectores que más impactaron
La caída de julio fue amplia: ocho de los 15 sectores que integran el EMAE registraron bajas en la comparación interanual.
El mayor impacto negativo provino de:
- Comercio mayorista, minorista y reparaciones: -5,1%
- Industria manufacturera: -4,6%
- Construcción: -3,3%
- Intermediación financiera: -3,0%
Comercio e industria, en conjunto, restaron 1,3 puntos porcentuales a la variación interanual del EMAE.
Del otro lado, siete sectores mostraron mejoras.
Pesca y minería fueron los sectores que más crecieron
Entre las actividades que registraron avances se destacaron especialmente Pesca, con una suba interanual del 424,5%, y Explotación de minas y canteras, que creció 8,4%.
También avanzó Agricultura, ganadería, caza y silvicultura, con una mejora del 0,7% interanual.
En conjunto, estos sectores aportaron 1 punto porcentual a la variación interanual del EMAE, aunque no alcanzaron para compensar el retroceso de las actividades que tuvieron mayor peso negativo.
Una economía que avanza y retrocede
El comportamiento mensual del EMAE muestra una marcada volatilidad durante 2026. El indicador desestacionalizado:
- Enero: +0,4%
- Febrero: -2,6%
- Marzo: +3,5%
- Abril: -1,5%
- Mayo: -0,5%
- Junio: +0,8%
- Julio: -2,9%
El economista de la Fundación Libertad Facundo Beltramone describió esta dinámica como un movimiento “en forma de serrucho”, con correcciones y recuperaciones sucesivas en lugar de una trayectoria sostenida.
Los datos sectoriales también mostraron retrocesos en julio. En términos desestacionalizados, la producción industrial manufacturera cayó 5,0% respecto de junio, la construcción bajó 4,6% y la producción minera retrocedió 0,9%.
Qué pasó con el PIB en el primer semestre
La evolución del EMAE se inscribe en un segundo trimestre en el que el PIB desestacionalizado cayó 0,6% frente al primer trimestre de 2026.
En la comparación interanual, sin embargo, el nivel de actividad del segundo trimestre se ubicó 2% por encima del mismo período de 2025.
El dato trimestral también fue mejor que el esperado por el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM). El relevamiento de agosto proyectaba una contracción desestacionalizada del 0,9%, frente a la caída finalmente registrada del 0,6%.
Para los próximos trimestres, el consenso relevado por el Banco Central contempla una recuperación del 1,1% en el tercer trimestre y del 1,3% en el cuarto.
Qué esperan para la economía en 2026 y 2027
El PIB argentino creció 4,5% durante 2025. Para 2026, el último REM proyecta una expansión de 2,1%, mientras que para 2027 estima un crecimiento del 2,9% y para 2028 del 3%.
El escenario planteado en el proyecto de Presupuesto 2027 es más expansivo para el próximo año: contempla un crecimiento del 4%, frente al 2,9% previsto por el consenso del mercado.
De concretarse las proyecciones, Argentina podría encadenar cuatro años consecutivos de crecimiento, algo que no ocurre desde el ciclo que se extendió hasta 2008.
La mirada de los analistas sobre la caída de julio
La analista de renta fija de Cohen Aliados Financieros, Justina Gedikian, consideró que el resultado de julio fue “bastante peor de lo que se anticipaba”.
Según su análisis, la caída mensual eliminó con amplitud la mejora registrada en junio y dejó al EMAE 4,1% por debajo del nivel de diciembre. Además, el retroceso interanual de 1,4% se produjo incluso frente a una base de comparación baja.
El acumulado del año quedó en 1,7% interanual, mientras que la debilidad se concentró especialmente en sectores vinculados al consumo y al empleo, como comercio, industria y construcción.
El dato de julio, de esta manera, vuelve a mostrar una economía con una recuperación irregular y fuertes diferencias entre sectores, con las actividades primarias entre las pocas que lograron sostener resultados positivos durante el mes.
