El Banco Central redujo al mínimo su posición vendida en futuros y recuperó margen para intervenir en el mercado cambiario
El avance del dólar durante junio volvió a poner bajo la lupa la estrategia cambiaria del Gobierno. Aunque el Banco Central (BCRA) redujo fuertemente su exposición en el mercado de futuros durante mayo, distintos analistas detectaron señales de una nueva intervención oficial a través de contratos de cobertura y bonos atados al dólar para moderar la presión cambiaria.
Según los últimos datos oficiales, la autoridad monetaria cerró mayo con una posición vendida en futuros de apenas US$204 millones, luego de reducirla en casi US$1.900 millones durante ese mes. El ajuste permitió al organismo prácticamente desarmar la exposición acumulada durante 2025, cuando había llegado a alcanzar un máximo de US$6.844 millones, consignó Bloomberg.
Sin embargo, operadores y consultoras coinciden en que el Gobierno continúa utilizando herramientas financieras para evitar movimientos bruscos en el tipo de cambio.
Crecen las sospechas de intervención en futuros
Un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI) destacó que el mercado de futuros registró un fuerte incremento de actividad en los últimos días. El volumen negociado superó los US$1.900 millones en una sola rueda y el interés abierto aumentó más de US$220 millones, el mayor salto diario desde septiembre de 2025.
Para la sociedad de bolsa, estos movimientos podrían reflejar una mayor participación del Banco Central en el mercado de futuros con el objetivo de moderar la velocidad de la suba del dólar oficial.
En paralelo, también se observó un incremento en la negociación de instrumentos dollar linked, que permiten cubrirse ante una eventual depreciación del peso.
Los bonos dollar linked, la herramienta preferida
Diversos especialistas consideran que el Gobierno encuentra más eficiente intervenir a través de bonos atados al dólar que mediante contratos de futuros.
Pablo Repetto, jefe de Research de Aurum Valores, explicó que los instrumentos dollar linked permiten enviar señales más efectivas al mercado y, al mismo tiempo, diferir parte de la demanda de cobertura cambiaria.
Además, señaló que la reducción de la posición vendida en futuros dejó al Banco Central con mayor capacidad de acción si decide intervenir nuevamente.
En la misma línea, Matías De Luca, jefe de Estrategia y Research de Parakeet Capital, sostuvo que la administración de las expectativas cambiarias parece concentrarse actualmente en los bonos vinculados al dólar oficial.
El BCRA compra menos dólares
Mientras tanto, la autoridad monetaria también viene moderando el ritmo de compras en el mercado oficial de cambios.
El martes adquirió apenas US$20 millones, la cifra más baja desde principios de marzo. Según PPI, las compras representaron solo el 4,1% del volumen operado, uno de los porcentajes más bajos del año.
La estrategia apunta a evitar que una mayor demanda oficial agregue presión sobre el mercado cambiario en momentos en que el dólar mayorista acumula una suba cercana al 5% durante junio.
El Gobierno deja subir el dólar de forma gradual
Para varios analistas, el reciente movimiento del tipo de cambio no responde únicamente a factores de mercado.
Repetto consideró que el Gobierno parece haber aceptado un nivel de dólar más alto que el observado durante los primeros meses del año. Según explicó, la desaceleración de la inflación le permitió al equipo económico otorgar mayor flexibilidad al tipo de cambio sin comprometer los objetivos de estabilidad.
Además, sostuvo que la transición económica y la necesidad de preservar la competitividad de algunos sectores productivos también forman parte de la ecuación.
Por ahora, el consenso entre los especialistas es que el Banco Central mantiene suficiente poder de fuego para intervenir si la volatilidad cambiaria aumenta. La combinación de futuros, bonos dollar linked y una menor intensidad en las compras de divisas aparece como la estrategia elegida para administrar la dinámica del dólar durante la segunda mitad del año.
