El equipo económico encabezado por Luis Caputo consiguió un resultado sólido en la primera licitación de abril: renovó todos los vencimientos, captó financiamiento adicional y, además, retiró pesos del mercado en línea con la estrategia antiinflacionaria de Javier Milei.
A continuación, las claves del resultado:
1. Rollover superior al 100% y absorción de liquidez
El Ministerio de Economía buscaba renovar vencimientos por $8,3 billones y terminó adjudicando $9,92 billones sobre ofertas por $11,8 billones.
Esto implicó un rollover del 127%, lo que en términos prácticos significa que el Tesoro no solo cubrió sus compromisos, sino que además absorbió pesos del sistema.
El resultado refuerza el objetivo oficial de reducir la liquidez en circulación para presionar a la baja la inflación.
2. Sin emisión: estrategia monetaria contractiva
El resultado se alinea con la premisa del Gobierno de “sacar pesos de la calle”, un eje central del programa económico.
Al captar más fondos de los necesarios, el Tesoro evita expandir la base monetaria y contribuye a endurecer las condiciones financieras, complementando la política del Banco Central.
3. Financiamiento en dólares para cubrir vencimientos
El Tesoro también avanzó en la colocación de deuda en dólares mediante los bonos AO27 y AO28, claves para afrontar pagos por U$S 4.500 millones a mitad de año.
- AO27: captó US$150 millones a una tasa cercana al 5,1%
- AO28: captó US$150 millones a una tasa más elevada, del 8,5%
La diferencia de tasas refleja una demanda más selectiva de los inversores en tramos más largos.
4. Tasas estables en pesos y diversificación de instrumentos
En el tramo en moneda local, el Gobierno logró financiamiento con tasas relativamente estables, utilizando una combinación de instrumentos:
- Letras capitalizables (LECAP)
- Bonos ajustados por CER (inflación)
- Bonos a tasa variable (TAMAR)
- Títulos vinculados al dólar
Esta diversificación apunta a captar distintos perfiles de inversores y extender los plazos de la deuda.
5. Señal al mercado: capacidad de financiamiento local
El resultado envía una señal positiva sobre la capacidad del Tesoro para financiarse en el mercado doméstico sin recurrir al crédito externo.
De hecho, el propio Caputo reiteró que no considera necesario salir a los mercados internacionales en el corto plazo, dadas las tasas actuales.
6. Contexto: acumulación de reservas y absorción de pesos
La estrategia también se vincula con la dinámica del Banco Central, que viene comprando divisas y acumulando reservas.
Esa intervención inyecta pesos en la economía, que luego el Tesoro busca esterilizar mediante licitaciones como esta.
7. Qué mirar hacia adelante
El foco del mercado estará en:
- La segunda vuelta de los bonos en dólares (con potencial de captar US$200 millones adicionales)
- La sostenibilidad de tasas en pesos
- La capacidad de mantener el rollover por encima del 100%
Todo esto será clave para sostener el ancla monetaria y la estrategia de desinflación del Gobierno.
