Un mercado vulnerable espera el acuerdo con el FMI

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La vulnerabilidad de la moneda local se profundizó durante la última semana. El dólar quedó a punto de quebrar los $25. Será clave el anuncio del Gobierno sobre la asistencia del Fondo Monetario Internacional (FMI).
La agitada plaza cambiaria local incluso bajo un contexto global un poco más estable y tasas locales reales elevadas, da cuenta de la gran vulnerabilidad del peso argentino en la actualidad, destacó un reporte de la consultora Delphos Investment.

“La barrera psicológica ($25) deberá ‘aguantar’ hasta que llegue el ansiado anuncio del paquete del FMI, ¿el 5 ó 6 de junio? El sentimiento local sigue siendo muy pesimista, a pesar del mejor contexto global. El escenario sigue siendo binario ya que un quiebre de los 25 provocaría una nueva corrida, que podría contagiar al depositante”, advirtió Delphos.

Y agregó que este escenario podría volverse impredecible y caótico. “Todavía es el evento de menor probabilidad ya que el Gobierno cuenta con los elementos para encarrilar la crisis actual siempre que el marco global se sostenga”, aportó.

Además, Delphos agregó que en lo que respecta al la renta variable,  la ley de tarifas aprobada y vetada dejó un ruido legislativo importante en el mercado.

“El contexto internacional, con la fortaleza del dólar, ha dejado al mercado local en una situación delicada. Pero además, desde adentro, no ayudamos y la ley de tarifas, aprobada en ambas cámaras y vetada por el poder ejecutivo posteriormente, sólo sirvió para añadir incertidumbre y que los inversores tomaran cierta cautela, evidenciado en las utilities, con las bajas de Pampa y Edenor, o el aumento de la volatilidad intradiaria de Central Puerto y TGS”, amplió.

Delphos completó que “esta ley y el ruido político llevan a los inversores a recalibrar expectativas. TPCG por caso, bajó los precios objetivos a diciembre 2018 de Pampa, Edenor y TGS hacia 70 US$/ADR, 57 US$/ADR y 23 US$/ADR respectivamente. Aún  así, estos implican subas esperadas de 50% para Pampa, 28% para EDN y 38% para TGS. Es decir, a pesar de la coyuntura local y la magra performance de los activos de renta variable, el mercado internacional continúa viendo valor en los papeles argentinos”.

Además, a tan sólo 19 días de la decisión del MSCI, Morgan Stanley presentó un informe en el que otorga un 66% de probabilidad de ocurrencia al upgrade de Argentina hacia emergentes.

“Entendemos que todo este panorama deja de manifiesto que hay valor intrínseco positivo en los papeles locales, y que aun en la situación endeble actual y las trabas internas que nosotros mismos nos proponemos, y que la baja actual está liderada por flujos. Si el 20 de junio llega una buena noticia y con ella los flujos, Argentina tiene mucho potencial de recorrido al alza. Aunque todavía resulte pronto, quizás sería prudente ir encendiendo los motores”, ilustró.

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