La revista financiera estadounidense destacó el estancamiento de la economía, la inflación y el desgaste político de Javier Milei, aunque analistas de Wall Street consideran que la deuda argentina todavía ofrece rendimientos atractivos.
La economía argentina atraviesa un período de estancamiento y desgaste político, pero los bonos soberanos todavía pueden resultar atractivos para los inversores debido a sus elevados rendimientos y a la posibilidad de que continúe el programa económico del Gobierno, según un análisis publicado por la revista financiera estadounidense Barron’s.
El artículo, firmado por Craig Mellow, analiza el escenario económico y político de Argentina de cara a las elecciones de octubre de 2027 y destaca que, pese al deterioro de las expectativas durante los últimos meses, algunos inversores todavía encuentran oportunidades en la deuda argentina.
Uno de los principales factores que sostiene esa mirada es el respaldo externo que recibió el Gobierno de Javier Milei, entre ellos el apoyo del Fondo Monetario Internacional (FMI) y del Tesoro de Estados Unidos.
Los bonos argentinos cayeron, pero mantienen rendimientos elevados
Barron’s señaló que la cotización de la deuda argentina reflejó el cambio en las expectativas del mercado.
El bono de referencia con vencimiento en 2038 cayó de 83 a 74 centavos por dólar en apenas dos meses, mientras que los rendimientos de los títulos argentinos permanecieron entre los más elevados de los mercados emergentes.
Ese nivel de rendimiento es precisamente uno de los elementos que mantiene el interés de algunos inversores.
La publicación citó a Jeff Grills, responsable de deuda de mercados emergentes de Aegon Asset Management, quien consideró que el crédito argentino “no está demasiado lejos de un punto de entrada”.
Los bonos argentinos pagan aproximadamente un punto porcentual más que los de Ecuador y casi tanto como los de Gabón, de acuerdo con el análisis.
Qué pasó con el programa económico de Milei
Barron’s recordó que Milei llegó al poder en diciembre de 2023 y logró reconocimiento internacional con un programa de fuerte ajuste que permitió contener una inflación cercana a la hiperinflación y aumentar las reservas internacionales.
Sin embargo, según la publicación, después de las elecciones legislativas de 2025 el Gobierno perdió parte del capital político acumulado durante sus primeros años de gestión.
El artículo sostiene que la administración también dejó pasar la oportunidad de regresar a los mercados internacionales de deuda antes del aumento de los rendimientos globales.
Grills planteó el problema en términos de costo financiero: si Argentina no estaba dispuesta a emitir deuda al 9%, la posibilidad de hacerlo al 11% resulta todavía más compleja.
La economía argentina enfrenta un período de estancamiento
La publicación estadounidense también puso el foco sobre la evolución de la actividad económica.
Según el análisis, la expansión prevista de entre 2% y 3% se concentra principalmente en sectores como agricultura, minería y petróleo, actividades cuyo impacto sobre el empleo es limitado.
Thierry Larose, gestor de cartera de deuda local de mercados emergentes en Vontobel Asset Management, señaló que los salarios reales están estancados y que el desempleo está aumentando.
Barron’s también destacó que la inflación anual se mantiene cerca del 30% y que la pobreza volvió a crecer después de la fuerte reducción registrada durante los primeros dos años de la administración Milei.
El desgaste político también preocupa a los inversores
El escenario económico comenzó a reflejarse en la evaluación política del Gobierno.
De acuerdo con una encuesta de AtlasIntel citada por Barron’s, el 60% desaprueba la gestión de Milei frente a un 40% que la aprueba.
La publicación vinculó parte del desgaste político con la paralización de reformas estructurales y mencionó particularmente la crisis que involucró al entonces jefe de Gabinete, Manuel Adorni, quien dejó el cargo a fines de junio.
Bruno Binetti, investigador de Chatham House, sostuvo que el escándalo relacionado con Adorni “consumió demasiado oxígeno” político.
La división del peronismo es otro factor que mira Wall Street
A pesar del desgaste del Gobierno, Barron’s señaló que la oposición peronista llega debilitada a las elecciones de 2027.
La revista destacó las diferencias entre la expresidenta Cristina Kirchner y el gobernador bonaerense Axel Kicillof, además de las diferencias sobre el rumbo económico que debería adoptar el espacio.
Según la publicación, esta fragmentación contribuye a mantener abierta la posibilidad de continuidad del programa económico actual.
Alejo Czerwonko, director de inversiones para mercados emergentes de UBS Global Wealth Management, sostuvo que, con la información disponible, “la continuidad es más probable que el cambio”.
El análisis no presenta esa continuidad como un resultado asegurado, sino como uno de los escenarios que los inversores están incorporando a sus evaluaciones sobre los activos argentinos.
Por qué algunos inversores todavía miran los bonos argentinos
El atractivo de la deuda argentina está relacionado principalmente con la relación entre riesgo y rendimiento.
Czerwonko consideró que los bonos argentinos cotizan con una prima elevada frente a otros créditos con calificación B, pese a que Argentina presenta una posición fiscal que, según el análisis, se encuentra entre las más saludables del mundo.
La publicación también citó a Larose, quien calificó las perspectivas para el país como “desafiantes, pero potencialmente atractivas”.
Czerwonko planteó que el estancamiento económico podría provocar cambios políticos, pero destacó que Argentina presenta actualmente un nivel de estabilidad diferente al de anteriores ciclos de crisis.
El respaldo de EEUU y el FMI
Otro de los elementos que Barron’s incorpora al análisis es el respaldo financiero internacional que recibió Argentina.
El FMI y el Tesoro de Estados Unidos aparecen entre los principales respaldos externos al programa de Milei. Washington abrió una línea de crédito de US$20.000 millones destinada a fortalecer al peso antes de las elecciones legislativas de 2025.
Ese apoyo internacional constituye uno de los factores que los inversores consideran al evaluar la capacidad del Gobierno para sostener el programa económico.
La propia publicación señala, de todos modos, que las reformas de Milei todavía enfrentan riesgos y que existe el antecedente de intentos anteriores de transformación económica que no lograron consolidarse.
El diagnóstico de Barron’s combina así dos elementos: una economía que perdió dinamismo y un Gobierno que enfrenta mayor desgaste político, pero también una deuda que mantiene rendimientos elevados y un escenario político en el que la oposición todavía presenta divisiones.
Para los inversores, esa combinación mantiene abierto el debate sobre si el precio actual de los bonos argentinos compensa los riesgos que enfrenta el programa económico.
