El Banco Central aprobó ganancias récord en 2025 y transferirá utilidades al Tesoro. Luis Caputo adelantó que los fondos se destinarán principalmente a rescatar Letras Intransferibles y fortalecer depósitos oficiales.
El Banco Central (BCRA) informó que pondrá a disposición del Tesoro Nacional $24,4 billones correspondientes a las utilidades obtenidas durante el ejercicio 2025. Se trata de un monto récord que más que duplica en términos nominales las transferencias realizadas el año pasado y que representa una suba real cercana al 59% ajustada por inflación.
Tras conocerse la decisión, el ministro de Economía, Luis Caputo, confirmó cómo utilizará esos recursos. Según explicó, $6 billones quedarán como depósitos del Tesoro en el Banco Central, mientras que los restantes $18,4 billones serán destinados a recomprar Letras Intransferibles que hoy forman parte del activo de la autoridad monetaria.
La medida surge luego de que el Directorio del BCRA aprobara los estados contables de 2025, que reflejaron ganancias por $34,3 billones, un 34% superiores a las del ejercicio previo.
Caputo apunta a reducir deuda y sanear el balance del BCRA
El plan oficial busca avanzar sobre uno de los principales objetivos financieros del Gobierno: reducir el peso de las Letras Intransferibles en el balance del Banco Central.
Según explicó Caputo, la recompra de esos instrumentos equivaldrá a unos US$21.700 millones en valor nominal original y permitirá reducir la deuda bruta del Tesoro en torno al 3,3% del PBI.
Las Letras Intransferibles fueron emitidas en distintos años por el Tesoro como contrapartida del uso de reservas internacionales y suelen ser cuestionadas por analistas debido a su baja liquidez y escaso valor de mercado.
Desde la visión oficial, la operación permitirá continuar con el proceso de saneamiento del balance del BCRA iniciado tras el cambio de gobierno en diciembre de 2023.
Qué explicó el Banco Central sobre las ganancias de 2025
El Central atribuyó el resultado positivo a varios factores, entre ellos:
- la recompra previa de Letras Intransferibles con fondos del acuerdo con el FMI;
- la suba del precio internacional del oro;
- ganancias por operaciones con títulos públicos;
- mejores márgenes de intereses sobre activos;
- y la fuerte caída de intereses pagados tras la reducción de pasivos remunerados.
Además, el organismo informó que las reservas internacionales cerraron 2025 en US$41.095 millones.
El patrimonio neto del Banco Central alcanzó así los $51,3 billones, el nivel más alto en moneda constante en más de dos décadas, excluyendo 2019 por distorsiones contables.
El debate económico: ¿saneamiento real o emisión monetaria?
La operación abrió un fuerte debate entre economistas sobre el verdadero impacto de la medida sobre las cuentas públicas y la emisión monetaria.
El economista Gabriel Caamaño sostuvo que, desde una mirada consolidada entre Tesoro y Banco Central, la deuda total del sector público prácticamente no cambia porque las Letras Intransferibles son deuda intraestado.
Según explicó, “cuando se consolida el balance entre Tesoro y BCRA, esas Letras se eliminan porque representan un pasivo para uno y un activo para el otro”.
Caamaño también advirtió que el giro de utilidades implica inicialmente una expansión monetaria, ya que se trata de ganancias no realizadas. Sin embargo, aclaró que el efecto se neutraliza mientras los pesos permanezcan depositados en el Banco Central o se utilicen para cancelar deuda dentro del propio sector público.
El punto de atención, señaló, aparece si el Tesoro decide utilizar esos fondos para intervenir en el mercado, comprar dólares o afrontar pagos externos, ya que allí sí podría materializarse un impacto monetario más expansivo.
Economistas cuestionan el efecto sobre el balance del Central
Desde una mirada más crítica, Santiago Casas, economista jefe de EcoAnalytics, consideró que el giro de utilidades constituye financiamiento monetario al Tesoro, pese a que el propio Gobierno cuestionó históricamente ese mecanismo.
Según Casas, la operación no fortalece el balance del BCRA porque los depósitos del Tesoro pasan a convertirse en un pasivo adicional para la autoridad monetaria.
Federico Machado, por su parte, advirtió que los fondos podrían terminar utilizándose para futuras compras de dólares o para cubrir vencimientos, por lo que definió la operación como “emisión monetaria sin respaldo” desde la perspectiva de la base monetaria amplia.
De esta manera, la medida deja dos lecturas abiertas en el mercado. Para el Gobierno, representa un avance en el saneamiento del Banco Central y en la reducción de deuda bruta. Para parte de los analistas, en cambio, el foco sigue puesto en el impacto monetario futuro y en si la mejora es únicamente contable o también efectiva sobre el balance consolidado del sector público.
