La agencia Fitch Ratings elevó la calificación crediticia de Neuquén desde “CCC-” a “B-“, una mejora que refleja la creciente fortaleza financiera de la provincia impulsada por el desarrollo de Vaca Muerta, el aumento de los ingresos petroleros y gasíferos y una mayor capacidad para afrontar sus compromisos de deuda.
La decisión ubica a Neuquén en línea con la reciente mejora de la nota soberana de Argentina y confirma el papel central que está adquiriendo la provincia en el nuevo mapa económico del país gracias al crecimiento de la producción de hidrocarburos no convencionales.
Por qué Fitch mejoró la nota de Neuquén
Según explicó la calificadora, la suba responde principalmente a una mejora en la capacidad de la provincia para cubrir los vencimientos de deuda.
Fitch proyecta que la relación entre los recursos disponibles y el servicio de deuda superará dos veces durante 2026 y 2027, un nivel significativamente mejor al estimado anteriormente.
La agencia destacó además:
- Resultados fiscales equilibrados.
- Crecimiento sostenido de los ingresos provinciales.
- Ausencia de financiamiento de corto plazo desde 2024.
- Equilibrio del sistema previsional provincial.
- Posibilidad de acceder nuevamente a los mercados internacionales.
Estos factores reducen el riesgo de refinanciación y fortalecen el perfil financiero del distrito.
El peso de Vaca Muerta en las cuentas provinciales
Detrás de la mejora aparece un protagonista claro: Vaca Muerta.
Neuquén concentra la mayor parte de la producción de petróleo y gas no convencional del país y eso se refleja directamente en sus ingresos fiscales.
Durante 2025, las regalías hidrocarburíferas representaron cerca del 32% de los recursos totales de la provincia, mientras que los impuestos provinciales aportaron otro 24%.
Fitch remarcó que el aumento de la producción permitió compensar incluso la baja del precio internacional del petróleo registrada durante parte del año pasado.
La calificadora también señaló que la extracción de petróleo y gas continuó creciendo durante los primeros meses de 2026, lo que favoreció una nueva expansión de los ingresos vinculados al sector energético.
La contracara: la dependencia del petróleo
Pese a la mejora, Fitch mantuvo el perfil de riesgo de Neuquén en la categoría “Vulnerable”.
La razón es la elevada dependencia de la economía provincial respecto de la actividad hidrocarburífera.
Los ingresos por regalías y tributos energéticos continúan expuestos a factores que la provincia no controla, como:
- La evolución del precio internacional del petróleo.
- Los cambios regulatorios.
- La dinámica de los mercados energéticos globales.
- La situación macroeconómica argentina.
Por ese motivo, la calificadora considera que la fortaleza financiera actual convive con riesgos estructurales asociados a la concentración productiva.
Cómo están las cuentas de Neuquén
Fitch destacó que los ingresos operativos crecieron más rápido que los gastos entre 2020 y 2025.
Si bien el superávit operativo se redujo durante el último año, la provincia logró mantener un desempeño positivo incluso en un contexto de alta inflación.
Para 2026, la agencia proyecta una mejora del margen operativo hasta el 13,1%, impulsada por mayores niveles de producción y precios del petróleo superiores a los previstos inicialmente.
Otro punto valorado fue el desempeño del sistema jubilatorio provincial, que logró mantenerse equilibrado durante los últimos dos años gracias al incremento de los aportes patronales y personales.
Deuda en dólares y obras de infraestructura
Uno de los desafíos que sigue enfrentando Neuquén es la composición de su deuda.
Al cierre de 2025, el stock ascendía a $1,17 billones y más del 92% estaba denominado en moneda extranjera.
No obstante, Fitch considera que los ingresos por regalías, que evolucionan en línea con el tipo de cambio, funcionan como una cobertura parcial frente al riesgo cambiario.
Además, la provincia cuenta con un fondo de estabilización creado en 2022 y dispone de autorización legislativa para obtener hasta US$500 millones de financiamiento adicional, recursos que podrían destinarse tanto a infraestructura como a la administración de pasivos.
La provincia que más crece gracias al shale
La mejora de la nota crediticia llega en un momento en que Neuquén se consolidó como el principal motor energético de Argentina.
El crecimiento de Vaca Muerta permitió que el país alcanzara en 2025 y 2026 niveles récord de producción de petróleo y gas, impulsando exportaciones, regalías provinciales y superávit energético.
Para Fitch, ese proceso se traduce en una mayor capacidad financiera de la provincia, aunque la sostenibilidad de esa fortaleza seguirá dependiendo de la evolución de la actividad hidrocarburífera y de las condiciones macroeconómicas nacionales
