La Comisión Nacional de Valores (CNV) puso en marcha una profunda reforma regulatoria para agilizar el acceso al mercado de capitales. A través de nuevas resoluciones publicadas en el Boletín Oficial, el organismo creó un régimen de autorización automática para emisiones de deuda y acciones, con el objetivo de facilitar el financiamiento de las empresas y reducir la carga burocrática.
La medida establece el denominado Régimen de Oferta Pública con Autorización Automática por su Mediano Impacto Ampliado, que elimina la necesidad de obtener aprobación previa de la CNV para una amplia gama de emisiones de títulos valores en el mercado local.
Emisiones de hasta US$140 millones sin autorización previa
Según la normativa, las compañías podrán emitir acciones u obligaciones negociables por hasta 100 millones de UVA, equivalentes a aproximadamente entre US$130 millones y US$140 millones al tipo de cambio actual, sin requerir una autorización previa del regulador.
De esta manera, el esquema tradicional de aprobación administrativa será reemplazado por un sistema de presentación informativa o filing, que permite acelerar los tiempos de acceso al financiamiento.
El ministro de Desregulación y Transformación del Estado, Federico Sturzenegger, destacó el alcance de la medida.
“Básicamente implica que la gran mayoría de las emisiones de deuda de menos de unos 130/140 millones de dólares no van a necesitar autorización previa de la CNV para ser emitidas”, afirmó.
Según el funcionario, el objetivo es que las decisiones de financiamiento dependan de las necesidades de las empresas y no de los tiempos administrativos del organismo regulador.
Cambios para los inversores calificados
La reforma también modifica los requisitos para acceder a la categoría de Inversor Calificado.
El patrimonio mínimo exigido para personas físicas residentes se redujo de 350.000 UVA a 200.000 UVA, lo que representa alrededor de $70 millones o unos US$300.000 en activos financieros.
Esta modificación amplía la base de inversores habilitados para participar en determinadas colocaciones y permite que emisiones superiores al límite de 100 millones de UVA también puedan realizarse sin autorización previa, siempre que estén dirigidas exclusivamente a este segmento.
Según explicó Sturzenegger, el cambio parte de la premisa de otorgar mayor libertad al mercado y confiar en la capacidad de evaluación de los inversores.
Qué pasa con los fondos comunes de inversión
La nueva regulación introduce diferencias según el tipo de vehículo de inversión.
Los Fondos Comunes de Inversión Abiertos (FCIA) dejarán de requerir aprobación previa de la CNV sin importar el tamaño del fondo ni el perfil de los inversores.
Por su parte, los Fondos Comunes de Inversión Cerrados (FCIC), los fideicomisos financieros y las obligaciones negociables podrán acceder al régimen automático siempre que no superen el límite de 100 millones de UVA.
Beneficios para las PyMEs
La normativa incorpora un esquema especial para pequeñas y medianas empresas registradas ante la CNV y para aquellas que cuenten con avales de Sociedades de Garantía Recíproca (SGR).
Estas compañías podrán combinar los beneficios del nuevo régimen con los incentivos ya existentes para el segmento PyME.
Entre las principales ventajas se destaca la exención de contar con comisión fiscalizadora y la posibilidad de no presentar balances bajo normas internacionales NIIF, siempre que continúen dentro del régimen específico para pequeñas y medianas empresas.
En cambio, las compañías de mayor tamaño que utilicen el esquema automático deberán seguir cumpliendo con el régimen informativo completo, incluyendo la presentación de balances bajo estándares internacionales y la comunicación de hechos relevantes al mercado.
El objetivo: que el mercado de capitales compita con el crédito bancario
Desde el Gobierno consideran que la simplificación regulatoria puede convertir al mercado de capitales en una alternativa más accesible frente al financiamiento bancario tradicional.
“Ahora será mucho más fácil para una PyME emitir un bono para financiarse sin recurrir a otros mecanismos formales o informales”, sostuvo Sturzenegger.
El funcionario agregó que la eliminación de barreras burocráticas permitirá conectar con mayor facilidad a las empresas que necesitan financiamiento con los inversores que buscan alternativas para canalizar sus ahorros.
La medida se enmarca en la estrategia oficial de profundización del mercado de capitales y busca impulsar nuevas fuentes de financiamiento para empresas, productores y proyectos de inversión en la Argentina.
