El índice elaborado por JP Morgan avanzó 4,8% hasta los 636 puntos, un nivel que no alcanzaba desde marzo. El S&P Merval retrocedió 3,2% y los bonos cerraron con mayoría de bajas.
El mercado argentino comenzó octubre con una nueva jornada negativa. Después de un septiembre marcado por fuertes pérdidas en acciones y bonos, el riesgo país subió 4,8% y alcanzó los 636 puntos, su máximo nivel del año y una marca a la que solo había llegado a fines de marzo.
El deterioro se reflejó también en la renta variable. El S&P Merval cayó 3,2%, mientras que los ADRs argentinos que cotizan en Wall Street registraron bajas de hasta 5,5%. En renta fija, los bonos soberanos cerraron con mayoría de descensos.
El movimiento se produjo en una jornada en la que los mercados internacionales mostraron un comportamiento dispar. La mayoría de las bolsas registró bajas, aunque Wall Street terminó con leves alzas en sus principales índices. En Brasil, el Bovespa cerró en terreno positivo en la previa de las elecciones.
Acciones y ADRs: fuertes bajas en el comienzo de octubre
El S&P Merval retrocedió hasta los 2.758.839,81 puntos. Entre las principales acciones locales, Telecom cayó 4,7%, Grupo Supervielle perdió 3,5% y Transportadora de Gas del Sur bajó 2,9%.
En Wall Street, las mayores caídas entre los ADRs fueron para IRSA, con un descenso de 5,2%; Telecom, con 4,8%; y Grupo Supervielle, con 3,9%.
En bonos, los retrocesos más importantes correspondieron al Global 2046, que perdió 1,4%, y al Bonar 2035, con una baja de 1,2%.
El inicio de octubre profundizó así el escenario de cautela con el que los inversores llegaron después de un septiembre negativo para los activos argentinos.
Cómo cerraron los bonos argentinos en septiembre
La deuda soberana en dólares tuvo durante septiembre una corrección más pronunciada en los bonos de mayor duración. Los Globales perdieron cerca de 4,7% en dólares en promedio, aunque el ajuste fue más profundo entre los vencimientos largos.
El AL41 cayó 8,6%, el AL35 perdió 8%, el AE38 retrocedió 7,4%, el GD35 bajó 6,4% y el GD46 cedió 6,3%.
Los bonos de menor duración mostraron una mayor resistencia. El GD29 y el AL29 registraron bajas cercanas al 1%, mientras que el AL30 retrocedió 1,9%.
Según Tomás Sisto Bourel, research & investment analyst de Fortress Capital, el comportamiento respondió a la combinación de dos factores: el aumento de las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense y una mayor preocupación del mercado local por el proceso electoral de 2027.
Durante septiembre, el Treasury a 10 años superó el 5,2%, mientras que el de 30 años se acercó al 5,6%. Ese incremento elevó también la tasa exigida a los créditos considerados más riesgosos.
Al mismo tiempo, aumentó la diferencia entre los rendimientos de los bonos con vencimientos anteriores y posteriores al período electoral. El diferencial entre el AO27 y el AO28 llegó a alrededor del 19%, frente a mínimos cercanos al 12% registrados entre julio y agosto.
Esto refleja una mayor prima exigida por el mercado para atravesar el período electoral, con un impacto más marcado sobre los bonos de mayor plazo.
Los bonos en pesos mostraron mayor resistencia
La preferencia por instrumentos de menor duración también se observó en la deuda en pesos.
De acuerdo con el análisis de Balanz, los vencimientos más cercanos resistieron mejor y continuaron capturando el devengamiento de tasas, mientras que los tramos más largos mostraron una mayor sensibilidad al escenario de incertidumbre.
En el balance de septiembre, los bonos duales y TAMAR avanzaron 2,4%, las LECAP y BONCAP subieron 1,7% y los títulos CER ganaron 1,5%.
De esta manera, el mercado de renta fija mostró un comportamiento diferenciado: mientras los instrumentos en pesos y los títulos cortos tuvieron mayor resistencia, los bonos largos concentraron la mayor parte de la corrección.
El S&P Merval cayó 7,1% en septiembre
La renta variable también terminó septiembre con pérdidas. El S&P Merval cayó 7,1% medido en pesos y alrededor de 8,5% en dólares.
De los 19 papeles relevados, 18 terminaron el mes con pérdidas y solo Metrogas cerró en terreno positivo.
El sector financiero fue uno de los más afectados. Los bancos registraron una caída ponderada de 12,8% durante septiembre y explicaron más de la mitad del retroceso total del índice.
Entre las principales entidades, Supervielle cayó 16,8%, BBVA perdió 14,2%, Banco Macro retrocedió 13,6% y Galicia bajó 13%.
El sector energético, en cambio, mostró una mayor resistencia. YPF cayó 1,3% durante el mes y, por su peso dentro del índice, contribuyó a amortiguar parte del retroceso del mercado.
Desde Fortress Capital señalaron que el comportamiento de las acciones estuvo vinculado principalmente con el deterioro del sentimiento local, en un contexto de mayor cautela de los inversores frente al escenario político y económico.
A esa situación se sumaron la caída del Índice de Confianza en el Gobierno y la ausencia de catalizadores positivos que permitieran revertir la tendencia durante septiembre.
Qué espera el mercado para octubre
El comienzo de octubre encuentra al mercado argentino con elevada volatilidad y pocos catalizadores inmediatos.
En este contexto, desde Balanz señalaron que la corrección reciente permitió mejorar algunas valuaciones, aunque el escenario internacional y las dudas locales mantienen el foco en la selección de activos, la calidad crediticia y la cobertura.
Para la deuda en pesos, la preferencia se concentra en el tramo medio de la curva CER, con TZXM7 y TZXY7, mientras que para plazos más largos aparece el dual CER/TAMAR TXMJ9.
En los bonos soberanos en dólares, Balanz mantiene una posición neutral tanto en Globales como en Bonares. Según el análisis de la firma, la caída de precios mejoró el valor relativo de los títulos, pero la postergación del acceso al mercado, la debilidad de la actividad y la menor acumulación de reservas limitan las posibilidades de una compresión rápida del riesgo país.
La búsqueda de oportunidades se desplaza así hacia obligaciones negociables y bonos provinciales de mayor calidad. Entre los instrumentos mencionados aparecen YPF 2031, Vista 2033, Tecpetrol 2030, Santa Fe 2034 y Córdoba 2032.
En acciones, la estrategia también se orienta hacia compañías menos dependientes de una recuperación inmediata de la economía argentina, con especial atención sobre el sector energético.
Petróleo y gas, entre los sectores que mantienen atractivo
Ammiel Pardo, Sr. Economist de Aldazabal y Cía., señaló que la política de tasas de la Reserva Federal, los conflictos geopolíticos y los desafíos domésticos pueden mantener elevada la volatilidad durante octubre.
En ese escenario, destacó al sector de Oil & Gas por sus fundamentos operativos y sus perspectivas de crecimiento, que le permiten mantener atractivo relativo frente a un contexto de mayor incertidumbre.
El mercado argentino inicia así octubre después de un septiembre marcado por la caída de los bonos y las acciones, mientras el riesgo país vuelve a ubicarse en niveles máximos del año y los inversores esperan nuevas señales sobre el escenario financiero y económico.
