El crudo por encima de los US$100 impulsa una rotación hacia energía, materias primas y acciones de valor. Sin embargo, ser un país exportador de petróleo no garantiza ganancias bursátiles: la composición de los índices y los factores locales también inciden en los resultados.
El petróleo nuevamente por encima de los US$100 por barril modifica el liderazgo de las bolsas globales y genera diferencias entre mercados, sectores y estilos de inversión. Mientras las acciones vinculadas con energía y materias primas encuentran respaldo, las economías dependientes de las importaciones de crudo y las compañías intensivas en energía enfrentan mayores presiones.
El impacto no es uniforme. Según un análisis de Bloomberg Intelligence, los países exportadores de petróleo no superaron consistentemente a los importadores en el desempeño bursátil. La composición sectorial de cada mercado y los factores políticos internos también explican las diferencias.
Desde el inicio del conflicto con Irán, la bolsa de Colombia acumuló una suba del 46% en dólares, mientras que Arabia Saudita avanzó apenas 1,4%, pese a que sus exportaciones netas de petróleo equivalen a cerca del 16% de su Producto Bruto Interno (PBI).
Petróleo a más de US$100: qué mercados ganan y cuáles pierden
América Latina lideró recientemente las ganancias entre los mercados emergentes, con Brasil y Colombia entre las bolsas de mejor desempeño. Cerca del 80% de las acciones de la región registró avances.
La suba del crudo favoreció una rotación hacia mercados con mayor presencia de materias primas y acciones de valor, mientras que las tasas de largo plazo y el encarecimiento de la energía presionaron sobre otras exposiciones bursátiles.
Sin embargo, los resultados de cada país muestran diferencias.
| Mercado | Desempeño desde finales de febrero o inicio del conflicto con Irán, según el período informado |
|---|---|
| Colombia | +46% en dólares |
| Corea del Sur | +30% |
| Arabia Saudita | +1,4% |
| Alemania (DAX) | Prácticamente plano |
En el caso de Colombia, Bloomberg Intelligence atribuye parte de la suba a la revalorización posterior a las elecciones y a acontecimientos políticos internos.
Arabia Saudita presenta otra dinámica: aunque sus exportaciones petroleras tienen un peso importante en la economía, el sector energético representa cerca del 12% de su índice bursátil. Las compañías financieras, en cambio, concentran más de la mitad.
Esta composición ayuda a explicar por qué el beneficio macroeconómico de exportar petróleo no necesariamente se refleja en la evolución de las acciones.
Acciones de valor y energía: los sectores que encuentran respaldo
El encarecimiento del petróleo favorece una rotación hacia las acciones de valor (value), que cotizan a precios relativamente bajos frente a sus fundamentos, y hacia sectores vinculados con la energía y las materias primas.
En los mercados emergentes, el estilo value mantiene una correlación de alrededor del 24% con el petróleo durante los últimos 20 años, la relación positiva más fuerte entre los principales factores de inversión analizados.
Las carteras de valor suelen tener mayor exposición a:
- Energía.
- Materiales.
- Servicios públicos (utilities).
En contraste, los factores de momentum, baja volatilidad y calidad (quality) tendieron históricamente a moverse en dirección inversa al petróleo.
La composición de los índices, por lo tanto, resulta determinante para entender cómo responde cada mercado ante un aumento del crudo.
Estados Unidos: energía y acciones de valor frente a tecnología
En Wall Street, el petróleo también profundiza las diferencias entre los estilos de inversión.
Las acciones de crecimiento (growth), vinculadas con expectativas de expansión futura y con una elevada presencia de empresas tecnológicas, enfrentan una mayor sensibilidad a las tasas de interés y al costo del financiamiento.
En el índice Bloomberg de acciones de crecimiento de gran capitalización de Estados Unidos, la tecnología representa más del 40%, frente al 16,5% registrado en 2016.
El índice de valor presenta una composición más diversificada, con una participación del 34,6% de las compañías financieras.
La exposición de las empresas tecnológicas a inversiones de capital y financiamiento mediante deuda también agrega sensibilidad al escenario de tasas elevadas.
Qué pasa con las acciones de energía del S&P 500
El sector energético estadounidense encuentra respaldo en los mayores precios del petróleo.
Según las estimaciones citadas por Bloomberg Intelligence, los márgenes netos de las compañías de energía del S&P 500 aumentarían 435 puntos básicos hacia el primer trimestre de 2027.
Ese avance se produciría pese a que los precios al productor suben 310 puntos básicos más rápido que los precios al consumidor.
Los analistas Nathaniel Welnhofer y Christopher Cain señalaron que el apalancamiento operativo vinculado con la inteligencia artificial y los elevados precios de la energía ayudan a compensar el impacto de los mayores precios al productor.
Europa: diferencias entre Italia y Alemania
La división entre sectores y mercados también se observa en Europa.
El índice FTSE MIB de Italia avanzó a doble dígito, apoyado por los bancos y las empresas de servicios públicos.
En Alemania, el DAX permaneció prácticamente plano, en un contexto de mayor sensibilidad negativa al petróleo y una exposición más elevada a actividades intensivas en energía.
La evolución muestra que el impacto del crudo depende tanto de la estructura productiva como de la composición de las bolsas.
India y Corea del Sur: por qué importar petróleo no determina el resultado
Asia concentra algunos de los mercados más expuestos al encarecimiento del crudo por su dependencia de las importaciones.
India cubre con compras externas más del 80% de sus necesidades de petróleo. La correlación reciente entre el precio del crudo y sus acciones pasó a terreno negativo.
Un aumento sostenido del petróleo podría sumar presión fiscal y macroeconómica, aunque las reservas internacionales del país ofrecen cierto margen para enfrentar el impacto externo, según Bloomberg Intelligence.
Corea del Sur presenta un comportamiento diferente. Pese a que sus importaciones netas de petróleo equivalen al 3,2% del PBI, su bolsa avanzó un 30% desde finales de febrero.
El desempeño estuvo respaldado por el fuerte peso de los semiconductores en el mercado surcoreano.
Japón también mostró resistencia frente a episodios de subas pronunciadas del crudo. En 12 períodos desde 2008 en los que el petróleo aumentó al menos un 30%, el MSCI Japan registró una ganancia mediana del 4%. Solo dos de esos episodios terminaron con retornos negativos.
Qué puede pasar si el Brent se mantiene sobre US$100
La permanencia del Brent por encima de los US$100 aparece como una variable relevante para los mercados emergentes.
Desde 2010, el índice MSCI Emerging Markets registró retornos mensuales promedio negativos en los períodos en los que el petróleo superó ese nivel.
Sin embargo, el desempeño de cada bolsa depende de múltiples factores: la exposición a energía y materias primas, la dependencia de las importaciones, las tasas de interés y los acontecimientos políticos internos.
El caso de Colombia, Arabia Saudita y Corea del Sur muestra que la relación entre petróleo y acciones no es automática.
La clave para interpretar el impacto bursátil del crudo no pasa únicamente por identificar qué países lo exportan o importan, sino por analizar qué sectores y compañías tienen mayor peso en sus mercados.
