El último informe de research de Banco Comafi, elaborado tras una serie de reuniones con bancos y fondos de mercados emergentes en Washington y Nueva York, ofrece una radiografía precisa de cómo se está evaluando a la Argentina en Wall Street.
El documento no sólo confirma un sesgo positivo hacia los activos locales, sino que también delimita los principales focos de atención que hoy condicionan las decisiones de inversión.
Según el reporte, el “sentiment” hacia la deuda argentina en dólares se mantiene constructivo, apuntalado por la consolidación del superávit fiscal, la mejora esperada en el frente externo y los avances en la acumulación de reservas. A esto se suman definiciones recientes en materia de financiamiento alternativo, que contribuyen a reforzar la narrativa de sostenibilidad.
Sin embargo, el informe introduce matices: los fondos mantienen posicionamiento “overweight” en Argentina, pero con una estrategia más defensiva. Aquellos inversores que ya están expuestos optan por sostener posiciones en lugar de ampliarlas, ante la percepción de que el margen para una mayor compresión de spreads es limitado en ausencia de señales estructurales adicionales.
En este contexto, el trabajo identifica cuatro ejes centrales que dominaron las conversaciones con inversores:
El primero es la calidad del crédito. El informe subraya la preocupación por el aumento de la mora en los hogares, un factor que podría tensionar los balances del sistema financiero si la tendencia se consolida.
El segundo foco está en la actividad económica. Los inversores buscan evidencias de una recuperación más homogénea, particularmente en sectores intensivos en empleo como industria, construcción y comercio, más allá del impulso que ya aportan agro, energía y minería.
En tercer lugar, aparece el perfil de vencimientos de deuda. El reporte destaca el interés por los compromisos hacia 2027 y la capacidad del Gobierno para implementar estrategias de manejo de pasivos que permitan refinanciar la carga financiera sin sobresaltos, especialmente en un contexto electoral.
Por último, el componente político gana peso. Aunque las elecciones presidenciales aún están a más de un año, el informe señala que la dinámica electoral ya forma parte del análisis de los inversores. Si bien el escenario base contempla la continuidad del actual programa económico, el mercado no anticipa una incorporación plena de ese escenario en los precios en el corto plazo.
En síntesis, el informe de Comafi muestra un mercado que sigue viendo valor en Argentina, pero que empieza a transitar una etapa de mayor selectividad, donde la validación de los fundamentos macro deberá traducirse en señales concretas para sostener el apetito inversor.
