La entidad financiera destacó la consolidación del superávit fiscal, la acumulación de reservas, el crecimiento de las exportaciones y la desaceleración de la inflación. Sin embargo, alertó sobre la debilidad de algunos sectores de la economía y el impacto que podría tener una suba de tasas en Estados Unidos.
Citi mantiene una visión “moderadamente optimista” sobre la economía argentina, aunque advierte que el país continúa expuesto a riesgos tanto internos como externos. Así lo señaló Ricardo Dessy, economista jefe de Citi Research para el Cono Sur, quien destacó que el programa económico del Gobierno de Javier Milei logró consolidar cuatro variables clave, pero también identificó desafíos que podrían poner presión sobre la recuperación.
Durante una presentación sobre el escenario macroeconómico de Argentina y Uruguay, Dessy afirmó que la economía muestra una “muy buena foto macroeconómica”, impulsada por avances en materia fiscal, reservas internacionales, exportaciones e inflación.
Las cuatro variables que sostienen el optimismo de Citi
Para el economista, el principal cambio respecto de experiencias anteriores radica en la consolidación del equilibrio fiscal.
“No solo hay superávit fiscal primario y equilibrio financiero, sino que es el tercer año consecutivo en el que se sostiene”, explicó.
Según Dessy, esta corrección resulta más sólida que en programas anteriores porque no estuvo basada en una fuerte devaluación ni en la licuación del gasto público, sino en un ajuste estructural de las cuentas públicas.
El segundo factor positivo es la recuperación de las reservas internacionales del Banco Central.
El especialista sostuvo que el Gobierno logró romper con la idea de que toda compra de dólares por parte del BCRA genera automáticamente más inflación.
“Cuando no hay pesos en exceso, el pass through prácticamente desaparece”, afirmó.
Inflación en baja y más exportaciones
El tercer elemento destacado por Citi es la desaceleración de la inflación.
Dessy consideró que la Argentina ingresó en una segunda etapa del proceso de estabilización, donde los aumentos de precios comienzan a encontrar un piso cercano al 1,5% o 2% mensual, aunque todavía persisten ajustes de precios relativos y recomposición tarifaria.
En paralelo, remarcó el fuerte crecimiento de las exportaciones, especialmente por el aporte esperado de los sectores energético y minero.
Según explicó, el incremento de las ventas al exterior permitirá reducir la dependencia de la estacionalidad del agro y fortalecer el ingreso de divisas durante todo el año.
Además, destacó que esta mejora macroeconómica ya comenzó a reflejarse en las recientes subas de la calificación crediticia de Argentina por parte de las agencias internacionales.
Las preocupaciones de Citi: actividad económica y empleo
A pesar del escenario favorable, el informe remarca que la recuperación económica sigue siendo desigual.
Dessy señaló que Citi proyecta un crecimiento del 2,9% para 2026, aunque impulsado principalmente por sectores como energía, minería y agro.
En cambio, actividades con fuerte impacto sobre el empleo, como la construcción, la industria manufacturera y el consumo, continúan mostrando debilidad.
El economista también advirtió que parte de la mejora del mercado laboral responde al crecimiento del empleo informal.
El principal riesgo para el programa económico
Más allá de la evolución local, Citi considera que la mayor amenaza para la economía argentina proviene del contexto internacional.
Dessy advirtió que una eventual suba de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos podría complicar la estrategia del Gobierno para seguir acumulando reservas.
“La mayor amenaza global es la suba de tasas. Sería muy malo porque nos encuentra en pleno proceso de compra de reservas y podría afectar la continuidad del programa”, sostuvo.
Para ilustrar ese riesgo, utilizó una comparación gráfica:
“Sería como que nos sacaran la escalera mientras estamos pintando el techo”.
El economista también mencionó otros factores que monitorea Citi, como una posible escalada del conflicto en Medio Oriente y los efectos económicos que podría generar el fenómeno climático de El Niño sobre distintos países de la región.
Qué dijo Citi sobre la visita de Kristalina Georgieva
Respecto de la visita de la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, Dessy la definió como un gesto político de respaldo al programa económico argentino.
Asimismo, evaluó positivamente la presentación del programa financiero para 2026 y 2027 realizada por el Ministerio de Economía, aunque aclaró que está basada en supuestos exigentes.
“Veo algunos supuestos fuertes, porque nadie sabe qué puede pasar en el mundo, pero no los considero irrealizables”, concluyó.
