Los activos argentinos volvieron a registrar un marcado deterioro durante septiembre de 2026.
La ampliación de la prima soberana y el retroceso generalizado en la renta variable respondieron a una combinación de factores externos —encabezados por el endurecimiento de la Reserva Federal— y tensiones locales ligadas a la desaceleración económica, la menor compra de reservas y el aumento del riesgo político de cara a 2027.
Factores clave del deterioro financiero en septiembre
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Salto del riesgo país: El indicador elaborado por J.P. Morgan avanzó cerca de 100 puntos básicos en el mes y acumuló un alza superior a los 200 puntos desde los mínimos de julio.
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Tasas de la Fed al alza: El banco central estadounidense elevó su tasa de referencia al rango de 3,75% – 4,00%, revirtiendo parte de la flexibilización previa ante presiones inflacionarias y la suba del crudo.
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Treasuries en máximos: El rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años superó el 5,2% (niveles no vistos desde 2007), elevando el costo de fondeo y la tasa de descuento exigida a mercados emergentes.
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Frente macroeconómico local: El EMAE de julio retrocedió 2,9% mensual desestacionalizado (-1,4% interanual) y el Índice de Confianza en el Gobierno cayó 5,9% (a 1,94 puntos), lo que llevó al mercado a descontar con anticipación el escenario electoral de 2027.
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Presión sobre las reservas: Tras cumplir la meta del primer semestre, el BCRA redujo sus compras en el mercado cambiario, encendiendo alertas ante compromisos por hasta US$12.600 millones previstos para el Programa Financiero 2027.
Renta fija: la curva larga absorbe el castigo electoral
Los bonos soberanos en dólares (Globales) promediaron un retroceso del 4,7% en dólares, con una marcada diferenciación según el plazo de vencimiento:
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Tramos largos: Sufrieron caídas pronunciadas, encabezadas por el AL41 (-8,6%), AL35 (-8,0%), AE38 (-7,4%), GD35 (-6,4%) y GD46 (-6,3%). El GD35 llegó a rendir 11% en el exterior.
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Tramos cortos: Mostraron mayor resiliencia gracias a su menor duración; el GD29 y el AL29 cedieron cerca de 1%, mientras que el AL30 cayó 1,9%.
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Curva electoral: El diferencial de rendimiento entre el AO27 (previo a los comicios) y el AO28 (post-elecciones) escaló hacia el 19%, reflejando la prima exigida para transitar el recambio político.
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Deuda en pesos: Los instrumentos de menor plazo capturaron el devengamiento de tasas; los títulos duales y TAMAR ganaron 2,4%, las LECAP/BONCAP avanzaron 1,7% y el tramo CER sumó 1,5%.
Renta variable: el S&P Merval cae 7% en dólares arrastrado por bancos
El índice accionario acumuló una baja mensual del 6,7% ponderado en pesos y del 7,5% en dólares, ampliando su retroceso anual a cerca del 20%. De los 19 papeles del panel líder, 18 cerraron en terreno negativo:
| Sector / Activo | Variación Mensual | Dinámica Principal |
| Sector Bancario | -12,8% | Explicó más del 50% de la baja del índice: Supervielle (-16,8%), BBVA (-14,2%), Macro (-13,6%), Galicia (-13,0%). |
| Sector Energético | Defensivo | Amortiguó el impacto por su ponderación: YPF cayó solo 1,3%, respaldada por el precio internacional del petróleo. |
| Metrogas | Positivo | Único papel del panel líder que finalizó septiembre en terreno positivo. |
Estrategias y posicionamiento para octubre
Ante la ausencia de catalizadores de corto plazo y el retraso en el regreso a los mercados voluntarios de crédito, los analistas de la plaza local sugieren un enfoque defensivo:
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Curva CER en pesos: Prioridad en el tramo medio (TZXM7, TZXY7) para cobertura inflacionaria sin asumir riesgo de duración excesivo, complementado con instrumentos duales (TXMJ9).
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Deuda corporativa y provincial: Migración desde soberanos hacia Obligaciones Negociables (ON) con sólidos flujos operativos y títulos provinciales de calidad crediticia (YPF 2031, Vista 2033, Tecpetrol 2030, Santa Fe 2034, Córdoba 2032).
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Acciones seleccionadas: Enfoque en compañías desvinculadas del ciclo económico doméstico inmediato, con preferencia por el sector de Oil & Gas ante sus fundamentos exportadores y el entorno energético global.
