La deuda argentina en dólares cayó más de 6% desde fines de julio y volvió a ofrecer rendimientos de dos dígitos. Fondos internacionales comenzaron a aumentar posiciones mientras bancos de inversión consideran atractivos los precios actuales.
La fuerte caída de los bonos argentinos en dólares comenzó a despertar el interés de inversores internacionales, pese a la incertidumbre política y electoral de cara a 2027.
La deuda soberana argentina acumuló una baja superior al 6% desde fines de julio, el peor desempeño entre los mercados emergentes durante este trimestre. Como consecuencia, algunos títulos volvieron a ofrecer rendimientos de dos dígitos, un nivel que comenzó a resultar atractivo para determinados inversores.
Entre quienes aumentaron su exposición a la deuda argentina se encuentran Vontobel y Schroders, mientras que el fondo de cobertura londinense ProMeritum Investment Management comenzó a tomar posiciones después de la ola de ventas.
A su vez, estrategas de Morgan Stanley recomendaron incrementar las posiciones en bonos argentinos en dólares de largo plazo. Según su análisis, rendimientos cercanos al 10% representan una oportunidad frente a las alternativas disponibles en otros mercados.
Por qué algunos fondos vuelven a comprar bonos argentinos
El interés de los inversores aparece en un contexto de mayor incertidumbre sobre la evolución de la economía argentina y el escenario político.
Thomas Haugaard, gestor de cartera de Janus Henderson Investors, sostuvo que todavía es temprano para operar en función del resultado electoral de 2027 y describió la situación como una posible oportunidad de compra.
Desde ProMeritum, Fernando Gimenez explicó que el fondo no tenía exposición a la deuda argentina a comienzos de agosto, pero comenzó a comprar después de la caída de los precios.
Según Gimenez, aunque la volatilidad política probablemente continúe hasta las elecciones de 2027, los niveles actuales de mercado resultan atractivos frente a otras alternativas de crédito de mercados emergentes.
Los factores que miran los inversores
Entre los elementos considerados por algunos gestores aparecen la situación fiscal, la evolución de las reservas internacionales y el escenario político.
Haugaard destacó que, pese a los bajos niveles de aprobación de Milei, el ancla fiscal argentina se mantiene y las reservas de divisas están aumentando. También señaló la fragmentación del peronismo como otro factor relevante para su análisis.
En paralelo, los inversores siguen de cerca la evolución de la actividad económica y del mercado laboral, mientras las encuestas muestran una caída en los niveles de popularidad del Gobierno.
La incertidumbre política golpeó a los bonos
La deuda argentina atravesó varias jornadas de ventas durante las últimas semanas.
La presión sobre los activos se intensificó después de que legisladores modificaran un proyecto destinado a flexibilizar los límites a la propiedad de tierras por parte de extranjeros. Posteriormente, Milei debió retirar otra parte de una iniciativa antes de su aprobación.
Los bonos también volvieron a caer esta semana luego de un reporte según el cual el Congreso argentino no respaldaría el acuerdo comercial bilateral impulsado por el Gobierno con Estados Unidos.
Los inversores locales también tuvieron un papel relevante en la dinámica del mercado. Según estimaciones de Portfolio Personal Inversiones, tenían cerca de una cuarta parte de los bonos argentinos en dólares en circulación durante el primer trimestre del año.
Jared Lou, gestor de cartera de William Blair, consideró que ese nivel de concentración puede afectar los factores técnicos del mercado.
Qué esperan los inversores de Vaca Muerta
Otro de los factores que aparece en las evaluaciones de los fondos internacionales es la evolución de Vaca Muerta y las inversiones vinculadas al sector energético.
Fernando Grisales, gestor sénior de deuda de mercados emergentes de Schroders, comenzó a aumentar su posición en bonos argentinos a medida que los precios bajaban.
El ejecutivo señaló que observa señales de estabilización en los niveles de aprobación de Milei y destacó la inversión petrolera vinculada con Vaca Muerta como una tendencia de largo plazo.
Según Grisales, el ajuste de los precios de los bonos, la evolución de las encuestas, la acumulación de reservas del Banco Central y las inversiones en el sector petrolero forman parte de los factores que considera relevantes para su posición.
Bancos de inversión mantienen su mirada sobre la deuda argentina
El interés no se limita a los fondos.
JPMorgan Chase y Barclays mantuvieron sus recomendaciones de sobreponderar la deuda argentina. Barclays calificó a los bonos del país como una de las propuestas de valor más atractivas dentro de los créditos de alto rendimiento de los mercados emergentes.
Alexander Robey, gestor de cartera de Allianz Global Investors, también señaló que los bonos soberanos argentinos mantienen atractivo en los niveles actuales de valoración y destacó la prima de spread frente a otros créditos, entre ellos Ecuador y Nigeria.
El escenario combina así una fuerte corrección de los precios con rendimientos que volvieron a ubicarse en niveles de dos dígitos. Para los inversores citados por Bloomberg Línea, esa combinación comienza a compensar parte de los riesgos asociados al contexto económico y político argentino.
Milei minimizó las dudas sobre el crecimiento
En paralelo, Milei rechazó las preocupaciones sobre la evolución de la economía y sus perspectivas electorales.
Durante una entrevista con Bloomberg News, el Presidente sostuvo que los indicadores económicos no reflejan completamente la transformación estructural que atraviesa el país, particularmente en los sectores de petróleo y gas.
También afirmó que durante su gestión se crearon más de 500.000 empleos, aunque sostuvo que una parte de ellos no es captada por las estadísticas debido a la informalidad.
Mientras los bonos acumulan una caída superior al 6% desde fines de julio, algunos inversores internacionales comenzaron a interpretar la corrección como una oportunidad para aumentar su exposición a la deuda argentina.
