Las emisiones de deuda de empresas y provincias dejaron una brecha entre los fondos colocados y los dólares que ingresaron al mercado cambiario. El Central busca aprovechar ese flujo para compensar la menor oferta del agro
El Banco Central (BCRA) podría contar con una fuente adicional de dólares durante los próximos meses a partir de las emisiones de deuda realizadas por empresas y provincias.
Según los datos presentados por el vicepresidente del organismo, Vladimir Werning, en la 47ª Convención Anual del IAEF, desde el 1° de octubre se colocaron títulos de deuda por U$S20.200 millones, pero solo U$S15.800 millones ingresaron al mercado local de cambios.
La diferencia alcanza los U$S4.400 millones y representa una potencial oferta adicional de divisas para los próximos meses.
El flujo adquiere relevancia porque la liquidación del agro suele perder fuerza durante el segundo semestre. Para el período septiembre-diciembre, la Bolsa de Comercio de Rosario proyecta un ingreso de divisas del sector al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) de hasta U$S12.160 millones.
Empresas y provincias, una nueva fuente de dólares
El regreso del financiamiento externo de compañías y gobiernos provinciales comenzó a ganar peso como fuente de divisas para el mercado argentino.
De acuerdo con la presentación de Werning, las colocaciones acumuladas alcanzaron U$S20.200 millones, de los cuales U$S15.800 millones ya ingresaron al mercado local de cambios.
El resto, unos U$S4.400 millones, constituye un potencial flujo adicional, aunque no necesariamente todo ese monto terminará siendo liquidado en el mercado cambiario.
El fenómeno coincide con el regreso de las provincias al mercado internacional de deuda y con el fuerte ritmo de emisiones de obligaciones negociables de empresas argentinas.
Cuánto emitieron las provincias
Entre julio de 2025 y julio de 2026, seis provincias realizaron siete colocaciones internacionales de deuda por más de U$S4.000 millones.
Córdoba lideró las emisiones, con U$S725 millones colocados en julio de 2025 y otros U$S800 millones a comienzos de 2026.
También recurrieron al mercado internacional la Ciudad de Buenos Aires, con U$S600 millones; Santa Fe, con U$S800 millones; Entre Ríos, con U$S300 millones; Chubut, con U$S650 millones; y Neuquén, con U$S500 millones.
Estos montos corresponden exclusivamente a emisiones internacionales en dólares y no contemplan las colocaciones realizadas en el mercado local.
La actividad podría continuar durante los próximos meses. San Juan y Santa Cruz aparecen entre las próximas jurisdicciones que podrían buscar financiamiento internacional.
Santa Cruz anunció que buscaría colocar U$S600 millones, mientras que San Juan prepara una emisión por un monto similar.
Las empresas aceleraron la emisión de deuda
Las compañías también tuvieron un papel central en el regreso del financiamiento en dólares.
Durante el primer semestre de 2026, las empresas energéticas colocaron U$S5.307 millones en obligaciones negociables. Entre los principales emisores estuvieron YPF, Pampa Energía, Edenor, Pluspetrol y Vista.
Durante la segunda mitad del año se sumaron nuevas emisiones de compañías como Tecpetrol, Profertil, CGC, MSU Green Energy y Galicia.
El mayor acceso al financiamiento externo permitió incrementar la disponibilidad de divisas en el mercado local y se convirtió en un factor adicional para la oferta cambiaria.
El BCRA ya compró más de U$S14.000 millones
El flujo de deuda corporativa y provincial llega en un momento en el que el Banco Central busca sostener su estrategia de acumulación de reservas.
El BCRA acumula compras por U$S14.196 millones en lo que va de 2026.
Sin embargo, el ritmo de adquisición perdió fuerza durante agosto. El Central compró U$S768 millones en ese mes, por debajo de los U$S2.162 millones de julio y de los U$S2.596 millones de mayo.
A pesar de la desaceleración, las reservas internacionales brutas se mantienen por encima de los U$S50.000 millones, cerca de sus niveles más altos desde 2019.
La oferta de dólares que mira el BCRA
El dato central para los próximos meses será determinar cuánto de los U$S4.400 millones que todavía no ingresaron al mercado cambiario termina efectivamente transformándose en oferta de divisas.
El monto no puede considerarse una disponibilidad automática para el mercado. Parte de los fondos captados por empresas y provincias puede destinarse a cancelar vencimientos, realizar recompras de deuda u otros compromisos financieros.
De acuerdo con la estimación presentada por el BCRA, empresas y provincias afrontan unos U$S2.300 millones en vencimientos financieros en dólares y recompras anunciadas durante el tercer y cuarto trimestre.
Por eso, el Central no cuenta con los U$S4.400 millones como un ingreso asegurado, pero sí identifica allí una fuente potencial de oferta que podría ganar importancia a medida que disminuya la liquidación estacional del agro.
La combinación entre los dólares del campo, las emisiones de deuda y los flujos financieros será determinante para la capacidad del BCRA de continuar comprando reservas durante el tramo final del año.
