El banco estadounidense ve un potencial de suba de hasta el 20% para las acciones brasileñas tras la primera vuelta electoral y elevó su recomendación a sobreponderar. En Chile, pasó a una posición neutral por la presión del petróleo, el desempleo y la caída del precio del litio.
JPMorgan modificó su estrategia de inversión en América Latina y reforzó su apuesta por Brasil, al tiempo que redujo su exposición recomendada a Chile. El banco estadounidense proyecta una recuperación de las acciones brasileñas tras la primera vuelta electoral, con un potencial de suba de hasta el 20% para el índice MSCI Brazil.
El cambio de posicionamiento responde a las perspectivas divergentes de ambos mercados. Mientras Brasil ofrece oportunidades de revalorización vinculadas con las expectativas políticas, la evolución del real y una posible reducción de las tasas de interés, Chile enfrenta dificultades por los elevados precios del petróleo, el desempleo y la caída del litio.
Con esta revisión, JPMorgan mantiene una recomendación de sobreponderar para Brasil y Perú, una posición neutral para México y Chile, e infraponderar para Colombia.
Según los analistas de la entidad, la rebaja de Chile permite financiar una visión más optimista sobre el mercado brasileño.
Por qué JPMorgan espera una suba de hasta el 20% en Brasil
El banco considera que la Bolsa brasileña tiene margen para avanzar luego de la primera vuelta electoral, cuyo resultado sorprendió al mercado al ubicar a Flávio Bolsonaro por delante de Luiz Inácio Lula da Silva.
En ese escenario, JPMorgan estima que el índice MSCI Brazil, cuyo fondo cotizado en Estados Unidos opera bajo el símbolo EWZ, podría subir un 12% en el corto plazo, con posibilidades de extender las ganancias hasta el 20%.
La entidad considera que el potencial de apreciación de Brasil supera al de otros mercados latinoamericanos y volvió a elevar su recomendación sobre las acciones del país a sobreponderar.
Uno de los factores que respaldan esta perspectiva es la posible apreciación del real brasileño. Una moneda más fuerte podría contribuir a moderar las presiones inflacionarias y abrir espacio para nuevos recortes de la tasa Selic, la tasa de referencia del Banco Central de Brasil.
JPMorgan señaló que el recorte de septiembre superó sus expectativas y consideró posible otro movimiento en noviembre.
Sin embargo, la perspectiva favorable depende de que se mantengan condiciones financieras internacionales relativamente estables y de que la evolución política permita avanzar hacia una política económica más previsible.
Las valuaciones de la Bolsa brasileña y el margen de recuperación
Otro argumento a favor de Brasil es la valuación de sus acciones. Según JPMorgan, el mercado cotiza a 8,9 veces las ganancias estimadas para los próximos 12 meses.
Ese múltiplo se encuentra cerca del promedio del segundo cuartil de la última década. Si disminuye la percepción de riesgo, la entidad considera que podría avanzar hasta 10,9 veces las ganancias proyectadas, un nivel correspondiente al tercer cuartil histórico.
El banco estima que al menos la mitad de ese ajuste podría reflejarse en los precios de las acciones en el corto plazo.
En un escenario más favorable, con acuerdos políticos y reformas estructurales, las valuaciones podrían alcanzar las 13 veces las ganancias esperadas, un nivel comparable con el registrado en 2016.
No obstante, JPMorgan advierte que la posibilidad de concretar ese escenario depende de varios factores, entre ellos una Reserva Federal menos restrictiva y la estabilidad del dólar.
La entidad también identifica riesgos relacionados con la desaceleración económica, el deterioro esperado de las ganancias empresariales y las nuevas presiones inflacionarias.
Qué acciones brasileñas prefiere JPMorgan
La estrategia del banco abarca distintos sectores de la Bolsa de Brasil, con preferencias por compañías financieras, constructoras, empresas de transporte, petroleras, minoristas y servicios públicos.
Entre las entidades financieras mencionadas figuran BTG Pactual, XP, Nu Holdings y Banco Inter. En construcción, aparecen Cyrela y Eztec, mientras que en transporte se destacan Localiza, Movida, Vamos, Simpar, Azul y Ecorodovias.
En el sector energético, JPMorgan incluye a Petrobras, PRIO, Vibra Energia y Ultrapar. En comercio minorista, señala a Assaí, Magazine Luiza, Lojas Renner, C&A Brasil y Riachuelo.
La lista también incorpora a Raia Drogasil y Smart Fit, además de las empresas de servicios públicos Sabesp, Energisa y Eneva.
La selección muestra que la apuesta por Brasil no se limita a un solo sector, sino que busca capturar una eventual recuperación más amplia del mercado bursátil.
Por qué JPMorgan rebaja su recomendación sobre Chile
En contraste con Brasil, JPMorgan redujo su recomendación sobre las acciones chilenas desde sobreponderar hasta neutral. La entidad mantiene una visión favorable sobre las perspectivas de mediano plazo del país, pero considera que el escenario inmediato se volvió más desafiante.
Uno de los principales factores es el precio del petróleo, que se mantiene cerca de los U$S 100 por barril. Chile importa la totalidad del crudo que consume, por lo que los valores elevados presionan sus costos energéticos y complican el panorama económico.
La evolución del petróleo había sido uno de los argumentos que llevaron al banco a mejorar su recomendación sobre Chile en junio. La persistencia de precios altos modificó esa perspectiva.
A esa dificultad se suma el desempleo, que continúa entre los factores que condicionan las expectativas económicas, y la caída del precio del litio por debajo de los U$S 20.000 por tonelada.
La baja del mineral afecta especialmente a SQM, una de las compañías de mayor peso en el índice bursátil chileno.
Chile: una recuperación económica prevista para 2027
Pese al ajuste de su recomendación bursátil, JPMorgan conserva una visión positiva sobre el crecimiento chileno a mediano plazo.
El banco proyecta que el producto interno bruto (PIB) de Chile crecerá un 3,2% en 2027, frente al 0,4% estimado para 2026. La mejora estaría vinculada con el desarrollo de una cartera de inversiones que podría impulsar la actividad económica.
La entidad también señala que el crecimiento es una de las principales prioridades de la población y que la inversión de capital podría contribuir a responder a esas preocupaciones.
De esta manera, la rebaja a neutral no implica que JPMorgan descarte una recuperación de Chile, sino que refleja una evaluación más cautelosa de los riesgos de corto plazo.
Brasil y Chile: dos perspectivas diferentes para invertir en América Latina
La revisión de JPMorgan muestra una mayor preferencia por Brasil debido a su potencial de revalorización bursátil y a las expectativas sobre la política monetaria y el escenario político.
Chile, en cambio, pierde atractivo inmediato por la presión de los costos energéticos, la situación laboral y la debilidad del litio, aunque conserva perspectivas de crecimiento favorables para los próximos años.
Para los inversores, la diferencia central está en el horizonte temporal: JPMorgan identifica una oportunidad de recuperación más próxima en Brasil, mientras que en Chile mantiene una visión constructiva a mediano plazo, pero con mayores cautelas en el presente.
