Los rendimientos de los títulos a dos años avanzaron hasta 18 puntos básicos y llegaron al 4,74%, en medio de nuevas apuestas por un endurecimiento de la política monetaria de la Fed. La inflación de octubre y las declaraciones de Christopher Waller impulsaron las ventas de deuda estadounidense.
Los bonos del Tesoro de Estados Unidos registraron una fuerte caída este martes, mientras los inversores recalcularon sus expectativas sobre las próximas decisiones de la Reserva Federal (Fed). La persistencia de la inflación y las señales de nuevos aumentos de tasas provocaron una de las mayores subas de los rendimientos de corto plazo desde abril de 2025.
El rendimiento de los títulos a dos años, particularmente sensibles a las decisiones de política monetaria, llegó a subir 18 puntos básicos y alcanzó el 4,74%. Se trató de su mayor avance diario en 19 meses.
La presión también alcanzó a los vencimientos más largos. La tasa de los bonos a diez años avanzó 10 puntos básicos, hasta el 4,98%, antes de una nueva subasta del Tesoro estadounidense por US$42.000 millones.
El movimiento reflejó un cambio en las expectativas del mercado: los operadores comenzaron a contemplar nuevas subas de tasas durante los próximos meses y hasta una posibilidad, todavía reducida, de que la Fed aplique un ajuste extraordinario de medio punto porcentual en diciembre.
La inflación de Estados Unidos presiona a los bonos del Tesoro
El principal factor detrás de las ventas de deuda fue el informe de inflación de octubre. Según la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), el índice de precios al consumidor aumentó 0,4% mensual, mientras que la inflación núcleo, que excluye alimentos y energía, avanzó 0,3%.
Los datos se conocieron después de las cifras de empleo de la semana anterior, que mostraron una creación de puestos de trabajo más sólida de lo esperado y un crecimiento salarial superior al previsto.
La combinación de ambos indicadores reforzó la expectativa de que la Reserva Federal deberá mantener una política monetaria restrictiva para evitar que las presiones inflacionarias vuelvan a intensificarse.
Además, la BLS no publicó las variaciones interanuales del IPC debido a las interrupciones en la recopilación de datos durante el cierre del Gobierno estadounidense.
La Fed podría subir las tasas 50 puntos básicos en diciembre
Las expectativas cambiaron también después de las declaraciones de Christopher Waller, gobernador de la Reserva Federal, quien planteó la posibilidad de un incremento de medio punto porcentual en la reunión de diciembre.
El funcionario sostuvo que respaldaría una suba de 25 puntos básicos si la inflación mostraba señales de moderación. Sin embargo, advirtió que un avance mensual de 0,3% o superior en el IPC subyacente justificaría evaluar un ajuste más contundente.
El planteo ganó relevancia después de conocerse los datos de octubre y llevó a los operadores a reforzar sus apuestas por un endurecimiento monetario.
“Es evidente que la subida de 50 puntos básicos está sobre la mesa”, afirmó Tiffany Wilding, economista de Pacific Investment Management Co. (Pimco).
De acuerdo con los contratos de swaps, el mercado descontaba un endurecimiento de aproximadamente 29 puntos básicos para la reunión de diciembre. Esa cotización implicaba una probabilidad cercana al 16% de que la Fed optara por una suba de medio punto, frente a la alternativa de un ajuste convencional de 25 puntos básicos.
Para Alex Pelle, economista sénior de Mizuho, el debate de diciembre probablemente ya no estará centrado en mantener las tasas o subirlas, sino en determinar si el incremento será de 25 o 50 puntos básicos.
Qué esperan los inversores para las tasas de interés
Los operadores también comenzaron a incorporar nuevas subas durante 2027. Las apuestas del mercado apuntaban a por lo menos dos incrementos adicionales para mediados del próximo año.
La atención estará puesta ahora en las próximas intervenciones de los funcionarios de la Fed, entre ellos el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, y el vicepresidente del organismo, Philip Jefferson.
Sus declaraciones podrían aportar señales sobre la magnitud y la velocidad del ajuste monetario.
Sin embargo, algunos estrategas consideran que todavía no existen elementos suficientes para justificar una suba extraordinaria de 50 puntos básicos.
Seema Shah, estratega global jefe de Principal Asset Management, definió el último informe de inflación como una señal de advertencia para la autoridad monetaria. Según su análisis, una decisión de mayor magnitud requeriría pruebas de una aceleración sostenida de los precios, un desanclaje de las expectativas inflacionarias o un recalentamiento de la economía.
El dólar sube y los mercados financieros recalculan sus apuestas
La reacción no se limitó al mercado de deuda. El dólar avanzó cerca de 0,5% frente a otras monedas, impulsado por la perspectiva de tasas de interés más elevadas en Estados Unidos.
La suba de los rendimientos también modificó el atractivo relativo de los activos financieros y volvió a poner en primer plano el costo del dinero como variable determinante para los mercados internacionales.
En paralelo, los bonos estadounidenses habían recuperado parte de las pérdidas acumuladas durante el año, en un contexto marcado por las preocupaciones sobre la guerra en Irán, los costos energéticos y el riesgo de una inflación persistente.
La demanda de activos refugio también había contribuido a moderar los rendimientos durante las semanas anteriores, en medio de la volatilidad de las acciones tecnológicas y las dudas sobre la sostenibilidad de las inversiones en inteligencia artificial.
Para Kevin Flanagan, director de estrategia de inversión de WisdomTree, una estabilización del sector tecnológico podría dejar en evidencia que parte de la reciente baja de los rendimientos respondió a la búsqueda de refugio de los inversores.
En ese escenario, el bono del Tesoro a diez años podría volver a aproximarse al 5%, un nivel que reflejaría la combinación de expectativas de inflación elevada, mayores tasas de interés y cambios en la demanda de activos seguros.
