El expresidente del Banco Central cuestionó el rumbo de la política monetaria y sostuvo que la Argentina deberá acumular reservas para afrontar los fuertes vencimientos de deuda del próximo año. También reclamó eliminar las restricciones cambiarias y propuso que la nueva Carta Orgánica del BCRA comience a regir con el próximo gobierno.
El expresidente del Banco Central Martín Redrado advirtió que la Argentina podría atravesar un escenario de “tensión cambiaria” durante 2027, principalmente por los elevados vencimientos de deuda y la necesidad de acumular reservas para afrontar los compromisos externos.
En paralelo, el economista cuestionó algunos aspectos del proyecto de reforma de la Carta Orgánica del Banco Central y planteó que la nueva normativa debería fortalecer la independencia de la entidad, incorporar la estabilidad financiera como objetivo y comenzar a aplicarse recién con el próximo gobierno, el 10 de diciembre de 2027.
Redrado alertó por los dólares que necesitará Argentina en 2027
Uno de los principales puntos de la advertencia de Redrado está relacionado con el programa financiero del próximo año.
El economista señaló que Argentina deberá afrontar US$7.500 millones en amortizaciones de capital de deuda, además del pago de intereses.
Según su análisis, las reservas actuales todavía no alcanzan para cubrir las necesidades del programa financiero de 2027, por lo que consideró fundamental que el Banco Central continúe acumulando divisas.
Redrado también vinculó esta situación con la demanda de dólares de los argentinos a través de la formación de activos externos y recordó que durante períodos preelectorales la demanda de divisas llegó a alcanzar niveles cercanos a US$6.000 millones mensuales.
Por eso, consideró que la acumulación de reservas será una de las variables centrales para determinar la capacidad del país de afrontar los vencimientos del próximo año.
“No lo llamaría corrida”: la advertencia sobre el dólar
Consultado sobre las posibilidades de una corrida cambiaria durante 2027, Redrado eligió hablar de “tensión cambiaria”.
El expresidente del BCRA explicó que los períodos preelectorales suelen generar presión sobre el mercado de cambios y recordó que durante su gestión también enfrentó episodios de tensión derivados de shocks externos e internos.
La diferencia, según su planteo, está en la capacidad de respuesta que tenga el Banco Central.
Redrado recordó que durante su paso por la entidad contaba con alrededor de US$50.000 millones de reservas para afrontar situaciones de tensión y sostuvo que ese nivel de respaldo todavía no está disponible actualmente.
Redrado cuestionó que el debate se concentre en el precio del dólar
Para el economista, uno de los errores del debate actual es discutir únicamente cuál debería ser el valor del tipo de cambio.
Redrado sostuvo que el nivel del dólar no puede analizarse de manera aislada y que también deben considerarse variables como los impuestos, las regulaciones, los aranceles y los costos de transporte.
En ese sentido, reclamó avanzar en la eliminación de las restricciones cambiarias que todavía permanecen vigentes.
“En lugar de discutir si el tipo de cambio en un número o en otro”, planteó, el debate debería centrarse en cómo y cuándo eliminar las restricciones del mercado cambiario.
El pedido de un mercado cambiario único
Redrado cuestionó la existencia de diferentes mecanismos de acceso al dólar y mencionó específicamente al dólar MEP, el contado con liquidación y el dólar blue.
También puso como ejemplo las restricciones que pesan sobre empresas que operan en el mercado financiero y luego necesitan acceder al mercado oficial de cambios.
A su entender, este tipo de regulaciones deberían ser eliminadas para avanzar hacia un mercado cambiario más libre y unificado.
El economista consideró que el escenario actual puede ofrecer una oportunidad para avanzar en esa dirección, especialmente por las perspectivas de generación de divisas vinculadas con el sector energético y Vaca Muerta.
Qué cambios propone Redrado para el Banco Central
Además de sus advertencias cambiarias, Redrado planteó modificaciones al proyecto de reforma de la Carta Orgánica del BCRA.
Su propuesta apunta a que la entidad tenga como objetivos no solamente la estabilidad de precios, sino también la estabilidad financiera.
Para el economista, el Banco Central debe contar con herramientas para anticiparse a posibles crisis del sistema financiero, especialmente frente a episodios de volatilidad internacional.
En ese sentido, destacó el papel de la Superintendencia de Bancos, encargada de monitorear la liquidez y solvencia de las entidades financieras.
Stress tests para evitar crisis financieras
Redrado propuso incorporar pruebas de tensión o stress tests periódicos para evaluar la capacidad de los bancos de resistir escenarios adversos.
Entre los escenarios que deberían analizarse mencionó una eventual suba significativa de las tasas de interés o una fuerte modificación del tipo de cambio.
El objetivo sería detectar anticipadamente vulnerabilidades en las entidades y reducir el riesgo de que un shock financiero termine generando una crisis sistémica.
Cómo debería ser el nuevo directorio del BCRA
Otro de los cambios planteados por Redrado está relacionado con la conducción del Banco Central.
El economista consideró que el directorio podría reducirse de 10 a seis integrantes y que sus miembros deberían contar con perfiles profesionales y económicos.
Su propuesta contempla que cuatro directores sean propuestos por el oficialismo y dos por la oposición.
También pidió que exista simetría entre los mecanismos de designación y remoción de las autoridades de la entidad.
Actualmente, consideró positivo que la remoción requiera la aprobación del Senado y la Cámara de Diputados, pero sostuvo que un procedimiento equivalente debería aplicarse para los nombramientos.
La propuesta para que la reforma rija desde diciembre de 2027
Uno de los principales planteos institucionales de Redrado es que la reforma de la Carta Orgánica pueda aprobarse durante el actual gobierno, pero que comience a aplicarse recién el 10 de diciembre de 2027.
La intención, explicó, es evitar que la discusión quede vinculada con las autoridades actuales y lograr que el nuevo esquema institucional trascienda al gobierno de turno.
También propuso que los pliegos de los futuros integrantes del directorio sean enviados al Senado ese mismo día y que los candidatos atraviesen audiencias públicas.
Para Redrado, de esta manera se podría priorizar el debate sobre la institución por encima de los nombres de los funcionarios.
El reclamo por los encajes bancarios
Redrado también cuestionó el manejo de los encajes bancarios y advirtió sobre el riesgo de que los bancos terminen utilizando parte de esos recursos para financiar al sector público.
Según su planteo, el encaje debería cumplir efectivamente su función de garantizar liquidez frente a los retiros de depósitos.
A su vez, consideró que una reducción de los encajes permitiría liberar recursos para ampliar el crédito al sector privado, uno de los puntos que identificó como necesarios para impulsar la actividad económica.
Vaca Muerta y la generación de dólares
Redrado también destacó el papel que puede jugar el sector energético en el escenario externo argentino.
En particular, señaló la importancia de Vaca Muerta como fuente potencial de generación de divisas y consideró que las perspectivas energéticas podrían permitir que la balanza comercial supere las expectativas.
En este contexto, sostuvo que Argentina tiene una oportunidad para avanzar hacia una mayor flexibilización del mercado cambiario, aunque advirtió que la acumulación de reservas será determinante para enfrentar los compromisos de 2027.
La advertencia de Redrado: reservas y dólar serán claves en 2027
El diagnóstico de Redrado combina dos desafíos para la economía argentina: por un lado, la necesidad de acumular dólares antes de los fuertes vencimientos de deuda de 2027 y, por otro, la necesidad de avanzar hacia un régimen cambiario con menos restricciones.
Para el economista, el precio nominal del dólar no debería ser el centro de la discusión. El foco debe estar puesto en la capacidad de generar y acumular divisas, fortalecer las instituciones monetarias y financieras y eliminar progresivamente las restricciones que todavía pesan sobre el mercado cambiario.
En ese escenario, las reservas del Banco Central y la capacidad de afrontar los vencimientos de deuda serán dos de las variables clave para medir la estabilidad cambiaria durante el próximo año.
