Grace Peters, estratega de JPMorgan, sostiene que la renta variable todavía puede ofrecer recorrido pese a la suba de los rendimientos de los bonos. Qué factores mira el mercado y qué empresas prefiere.
Las acciones todavía podrían mantener su tendencia alcista pese al fuerte incremento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, según Grace Peters, de JPMorgan Chase & Co.
La especialista considera que el mercado accionario puede seguir avanzando incluso en un escenario de tasas más elevadas, siempre que las empresas logren cumplir o superar las expectativas de ganancias. Su visión se apoya en lo que identifica como un “superciclo de ganancias cada vez más amplio”.
“Nuestra convicción reside en las acciones, y en el hecho de que estas serán el motor de crecimiento de la cartera”, sostuvo Peters en una entrevista con Bloomberg Television.
Por qué están subiendo los rendimientos de los bonos
Peters identificó varios factores detrás del aumento de los rendimientos de la deuda soberana estadounidense.
Entre ellos mencionó:
- Datos de crecimiento económico sólidos.
- Mayor oferta de bonos para financiar inversiones vinculadas con infraestructura de inteligencia artificial.
- Temores de inflación asociados con el aumento del precio del petróleo, que volvió a superar los U$S100 por barril.
La combinación de estos factores llevó a un fuerte ajuste en el mercado de renta fija.
La venta de bonos registrada este jueves impulsó los rendimientos de los títulos del Gobierno estadounidense de mayor plazo hasta niveles que no se observaban desde hace más de dos décadas.
El bono del Tesoro a 10 años, en máximos desde 2007
El rendimiento del Treasury a 10 años alcanzó niveles que no se veían desde julio de 2007, mientras que los rendimientos de los bonos europeos también registraron aumentos.
Para Peters, el movimiento todavía no representa un shock de magnitud suficiente como para modificar por completo el comportamiento de las acciones.
La estratega señaló que la tasa del bono estadounidense a 10 años acumuló una variación de aproximadamente 40 puntos básicos durante septiembre.
“No se trata de una variación de dos desviaciones estándar que pueda realmente alterar el mercado de valores”, afirmó.
De todos modos, reconoció que los inversores están siguiendo de cerca la evolución de las tasas y consideró que una parte importante del movimiento ya fue incorporada por los mercados.
Acciones frente a bonos: qué prefiere JPMorgan
Peters sostuvo que los bonos continúan teniendo un lugar dentro de las carteras, aunque considera necesario ser selectivo en renta fija.
Su principal convicción está actualmente en las acciones, a las que identifica como el principal motor potencial de crecimiento de las carteras.
El argumento central es que el aumento de los rendimientos puede ser compatible con una mayor cotización de las acciones si las ganancias empresariales mantienen el ritmo suficiente para justificar las valuaciones actuales.
Qué espera para las ganancias en 2027
La estratega de JPMorgan considera que las expectativas de ganancias corporativas ya son elevadas, pero espera que las compañías puedan cumplirlas e incluso superarlas de cara a 2027.
En este escenario, recomendó concentrarse en empresas que tengan dos características: capacidad para trasladar aumentos de costos a sus precios y flujos de ingresos previsibles.
La capacidad de fijación de precios resulta especialmente relevante en un contexto en el que el petróleo vuelve a ubicarse por encima de los U$S100 y persisten las preocupaciones sobre inflación.
El desafío para las acciones
El escenario que plantea Peters combina dos fuerzas que habitualmente generan tensión en los mercados: rendimientos de bonos más elevados y expectativas altas de ganancias empresariales.
Mientras las tasas aumentan el rendimiento exigido para invertir en acciones, una mejora sostenida de las ganancias puede contribuir a sostener sus valuaciones.
Por eso, la visión de JPMorgan pone el foco en la evolución de los resultados corporativos durante los próximos trimestres y, especialmente, en aquellas compañías con capacidad para defender sus márgenes y generar ingresos relativamente previsibles.
