Los títulos soberanos se encaminan a registrar su peor semana en más de un año. El bono Global 2035 perdió más de tres centavos por dólar y su rendimiento trepó al 13,77%, mientras los inversores comienzan a descontar un escenario electoral más incierto.
Los bonos argentinos profundizaron su caída y quedaron cerca de un umbral que los mercados suelen asociar con una situación de crisis. La combinación de una mayor aversión al riesgo internacional y las dudas sobre el resultado de las elecciones presidenciales de 2027 golpeó la deuda soberana y llevó el riesgo país a 928 puntos básicos.
Los títulos globales argentinos se encaminan así hacia su peor semana en más de un año. El movimiento refleja un cambio en las expectativas de los inversores, que hasta julio proyectaban una recuperación del acceso al financiamiento internacional y ahora incorporan mayores interrogantes sobre la continuidad política y económica del Gobierno.
El bono Global 2035 perdió más de tres centavos y subió su rendimiento
El bono argentino de referencia con vencimiento en 2035 perdió más de tres centavos por dólar durante la semana. Como consecuencia, su rendimiento trepó al 13,77% el viernes, frente al 12,67% registrado al cierre de la semana anterior.
En paralelo, el diferencial que los inversores exigen por mantener deuda argentina en lugar de bonos del Tesoro estadounidense se amplió casi 140 puntos básicos en los primeros cuatro días de la semana, hasta alcanzar los 928 puntos, según el índice de JPMorgan.
La cifra quedó más del doble por encima del mínimo registrado en julio. En ese momento, el riesgo país había descendido hasta casi 400 puntos básicos, su menor nivel en ocho años, y los inversores anticipaban que Argentina podría volver a emitir deuda en los mercados internacionales.
Sin embargo, el Gobierno finalmente descartó esa posibilidad y el Global 2035 perdió casi 20 centavos desde entonces.
Un diferencial de 1.000 puntos básicos frente a los bonos estadounidenses es considerado habitualmente una referencia para identificar el comienzo de una situación de crisis. La proximidad de ese nivel volvió a encender las alarmas entre los operadores.
Las elecciones de 2027 empiezan a impactar en los bonos argentinos
Aunque la última ola de ventas coincidió con un retroceso generalizado de los activos de riesgo a nivel mundial, los inversores consideran que los factores propios de Argentina amplificaron las pérdidas.
El país mantiene superávit fiscal y se beneficia del crecimiento de las exportaciones, pero el mercado comenzó a incorporar con mayor anticipación la incertidumbre sobre las elecciones presidenciales del próximo año.
Según un modelo desarrollado por Pedro Siaba Serrate, director de estrategia de Portfolio Personal Inversiones, la probabilidad implícita de una reelección de Javier Milei cayó a alrededor del 45%, frente al 90% que estimaba el mercado en julio.
Ese cambio implica que la continuidad del actual Gobierno dejó de ser el escenario prácticamente descontado por los precios de los bonos.
Pablo Goldberg, gestor de carteras de BlackRock, sostuvo que el mercado comenzó a anticipar el proceso electoral. En la misma línea, Federico Cuba, director de estrategia de Allaria, señaló que los precios reflejan una mayor probabilidad de una derrota oficialista, aunque todavía falta un período considerable para los comicios.
Brasil y Estados Unidos suman incertidumbre al escenario político
Los acontecimientos políticos internacionales también modificaron las expectativas de los inversores sobre Argentina.
La reelección de Luiz Inácio Lula da Silva en Brasil y las derrotas republicanas en las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos llevaron a algunos operadores a revisar el contexto regional que había favorecido la confianza en Milei.
En particular, los resultados electorales estadounidenses abrieron interrogantes sobre el respaldo que Washington podría ofrecerle a la Argentina durante 2027.
Una línea de swap por U$S 20.000 millones fue un factor central durante la crisis financiera de 2025. Sin embargo, algunos inversores ahora se preguntan si ese apoyo estaría disponible en las mismas condiciones durante un año electoral.
Las compras de bonos y la preocupación por las reservas
Otro factor que genera inquietud es el volumen de compras de bonos que realizó la administración local durante esta semana. Las operaciones alimentaron las especulaciones sobre una intervención oficial para sostener los precios de los títulos y mantener estable el peso.
La estrategia también abrió interrogantes sobre el costo de esas operaciones para las reservas internacionales, en un contexto en el que Argentina enfrenta vencimientos de deuda en moneda extranjera por U$S 25.000 millones durante el próximo año.
David Austerweil, gestor de carteras de VanEck, advirtió que las compras oficiales podrían acelerar el deterioro de las reservas. Según planteó, el mercado ya consideraba que las divisas disponibles podían convertirse en un problema, pero la velocidad de los acontecimientos aumentó la preocupación.
Los mercados argentinos permanecieron cerrados el viernes por el feriado bancario, aunque los bonos recortaron parte de sus pérdidas durante la rueda de Nueva York. Pese a esa recuperación parcial, la deuda soberana acumula un deterioro que refleja tanto el contexto financiero internacional como las dudas sobre el escenario político y cambiario de los próximos meses.
