La compañía registró ingresos por US$10.750 millones en el tercer trimestre de 2026, un crecimiento interanual del 45%. Sin embargo, el resultado operativo cayó 6,6% por el aumento de los costos logísticos, los envíos gratuitos y el marketing. Brasil volvió a liderar la expansión y Mercado Pago alcanzó los 92,9 millones de usuarios activos.
Mercado Libre (MELI) volvió a priorizar el crecimiento de su ecosistema de comercio electrónico y servicios financieros por encima de la rentabilidad de corto plazo. En el tercer trimestre de 2026, la compañía aumentó sus ingresos un 45% interanual en dólares, pero registró una caída del 6,6% en su resultado operativo, afectada por mayores costos logísticos, inversiones en infraestructura y gastos comerciales.
Según el análisis de SBS Research, la empresa que conduce el ecosistema de Mercado Libre continúa resignando márgenes para acelerar la migración del consumo y los servicios financieros hacia los canales digitales.
Entre julio y septiembre, los ingresos consolidados alcanzaron los US$10.750 millones, frente a los US$7.409 millones del mismo período de 2025. El resultado operativo, en cambio, bajó a US$676 millones, desde los US$724 millones registrados un año antes.
La utilidad neta creció 6,4% interanual y llegó a US$448 millones, mientras que el margen operativo se redujo 350 puntos básicos, hasta el 6,3%.
La estrategia refleja una apuesta por ampliar la cantidad de compradores, aumentar la frecuencia de compra y consolidar el negocio financiero. Para SBS Research, las señales de crecimiento comercial y de participación de mercado siguen siendo favorables, aunque la acción enfrenta algunos desafíos de corto plazo.
Mercado Libre: por qué cayeron los márgenes en el tercer trimestre
La compresión de la rentabilidad respondió principalmente al aumento de los costos asociados con la operación logística y comercial.
Entre los factores que identificó SBS Research aparecen:
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Envíos gratuitos: la ampliación de los beneficios para los compradores incrementó los costos de distribución.
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Menores tickets promedio: el valor promedio de las compras también incidió sobre la estructura de costos.
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Infraestructura logística: la compañía incorporó casi un 20% más de metros cuadrados de capacidad de fulfillment durante el trimestre, de cara al pico de demanda.
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Marketing: el gasto aumentó hasta representar el 11,6% de los ingresos, impulsado por el programa de afiliados en Brasil.
El EBITDA ajustado alcanzó los US$982 millones, un crecimiento interanual del 5,3%. Sin embargo, su margen cayó al 9,1%, frente al 12,6% del tercer trimestre de 2025.
También incidió el aumento de las previsiones por incobrabilidad, en un contexto en el que la cartera de crédito creció a un ritmo superior al de los ingresos.
SBS Research considera que la presión sobre los márgenes podría moderarse gradualmente, aunque no de manera lineal, a medida que se diluya el costo de la nueva capacidad logística y maduren las carteras de crédito.
Brasil impulsa el crecimiento del comercio electrónico
El negocio de Commerce registró ingresos por US$6.141 millones, un incremento del 47% interanual en dólares.
El volumen bruto de mercancías (GMV) alcanzó los US$22.818 millones, con una suba del 37,9%. La plataforma llegó a 93,9 millones de compradores únicos, un 22,3% más que un año atrás, mientras que los artículos vendidos aumentaron 36,5%, hasta 867 millones.
Brasil volvió a ser uno de los principales motores de expansión. En ese mercado, el GMV creció 36% en moneda constante y la cantidad de artículos vendidos avanzó 45%.
Además, los artículos comprados por usuario aumentaron 16% interanual y el costo por envío cayó 5% en moneda local.
En Argentina, la extensión de los envíos gratuitos y rápidos para los miembros de MELI+ a toda la red gestionada permitió alcanzar un récord de frecuencia de compra en septiembre. El GMV creció 40% interanual en moneda constante.
México, en cambio, mostró una desaceleración, con un crecimiento del 21%, afectado por la reforma tributaria y un consumo más débil.
Otro de los negocios que aceleró fue Mercado Ads, la plataforma publicitaria de la compañía. Sus ingresos crecieron 58% en dólares y 51% en moneda constante. Su asistente de inteligencia artificial ya gestionaba campañas para 56.000 vendedores, casi cuatro veces más que en el segundo trimestre.
Mercado Pago alcanzó los 92,9 millones de usuarios activos
El negocio Fintech registró ingresos por US$4.609 millones durante el tercer trimestre, un crecimiento del 42,5% interanual en dólares.
Mercado Pago alcanzó los 92,9 millones de usuarios activos mensuales (MAU), un incremento del 29% frente al mismo período de 2025.
México ya se convirtió en el mayor banco digital del país por cantidad de usuarios activos, con más de 18 millones.
El volumen total de pagos (TPV) llegó a US$108.801 millones, un crecimiento del 52,8% interanual. En el negocio de adquirencia, que incluye los pagos procesados dentro y fuera de la plataforma, el volumen alcanzó los US$68.279 millones, con una expansión del 43%.
La cartera de crédito llegó a US$17.884 millones, un 62% más que un año atrás. Dentro de ese segmento, las tarjetas de crédito ganaron participación y pasaron de representar el 44% al 47% del total.
Pese a la expansión del financiamiento, SBS Research destacó que la calidad de la cartera se mantiene estable. La morosidad de entre 15 y 90 días se ubicó en el 7%, sin cambios frente al trimestre anterior ni respecto del mismo período de 2025.
Qué perspectivas tiene la acción de Mercado Libre
El análisis de SBS Research mantiene una visión favorable sobre el desarrollo del ecosistema de Mercado Libre, aunque advierte sobre algunos factores que pueden generar volatilidad en el corto plazo.
Entre los principales riesgos menciona el contexto de tasas de interés internacionales elevadas, la incertidumbre vinculada con el desarrollo y la adopción de la inteligencia artificial agéntica, las posibles turbulencias económicas en Brasil después de las elecciones y la falta de señales sólidas de recuperación de la actividad y el crédito en Argentina.
La consultora también incorpora un escenario de mayor competencia tecnológica para el negocio publicitario. En particular, plantea que el crecimiento de agentes de inteligencia artificial como ChatGPT, Claude y Muse podría modificar la forma en que los usuarios buscan productos y servicios, con consecuencias sobre los ingresos de Mercado Ads.
A pesar de esos desafíos, SBS Research estima que la acción de Mercado Libre tiene un potencial de suba del 74%, hasta los US$2.670 hacia fines de 2027, según su escenario base de valuación.
La proyección contempla una valuación diferenciada para el negocio de crédito y para las actividades de comercio electrónico y pagos.
El balance del tercer trimestre deja así una señal doble para los inversores: Mercado Libre mantiene un fuerte crecimiento de ingresos, compradores y usuarios financieros, pero necesita transformar esa expansión en una recuperación progresiva de sus márgenes. La apuesta por ganar escala sigue vigente, aunque el mercado deberá evaluar cuánto tiempo puede sostener ese crecimiento antes de exigir una mayor rentabilidad.
Fuente: SBS Research, informe QuickNote del 5 de noviembre de 2026. Las proyecciones corresponden al escenario de valuación de la consultora, no constituyen una garantía de rendimiento.
