Desde abril de 2025 hasta agosto de 2026, las compras netas de dólares de las personas alcanzaron los U$S 57.471 millones, frente a un saldo energético de U$S 13.552 millones. De cara a las elecciones de 2027, la cobertura cambiaria plantea un desafío para las reservas del Banco Central y la disponibilidad de divisas del Gobierno.
La demanda de dólares de las personas acumuló U$S 57.471 millones desde el levantamiento del cepo cambiario en abril de 2025 hasta agosto de 2026. El monto equivale a más de cuatro veces el superávit energético registrado durante el mismo período, que alcanzó los U$S 13.552 millones, según datos de la Fundación Libertad.
La dinámica cambiaria vuelve a plantear interrogantes sobre la capacidad de la economía para generar divisas suficientes para atender la demanda privada y, al mismo tiempo, sostener la acumulación de reservas del Banco Central (BCRA). La cuestión cobra relevancia de cara a 2027, cuando la incertidumbre asociada al calendario electoral puede aumentar la búsqueda de cobertura en moneda extranjera.
Desde abril del año pasado, cuando el Gobierno habilitó nuevamente la compra de dólares para las personas, la demanda se convirtió en uno de los factores centrales del mercado cambiario. En economías emergentes, la divisa estadounidense suele funcionar como refugio ante la incertidumbre y la volatilidad.
Cuántos dólares compraron las personas desde el fin del cepo
Entre abril de 2025 y agosto de 2026, las compras netas de billetes y divisas de las personas totalizaron U$S 57.471 millones, de acuerdo con el relevamiento de la Fundación Libertad.
El mayor registro mensual de compras se produjo en septiembre de 2025, cuando la demanda rondó los U$S 7.000 millones. Después de ese pico, las adquisiciones se moderaron y se ubicaron, con fluctuaciones, en torno a los U$S 3.000 millones mensuales.
En agosto de 2026, las compras alcanzaron los U$S 3.336 millones. Durante ese mes, la salida neta de billetes y divisas del sector privado no financiero fue de aproximadamente U$S 2.600 millones.
Según las estimaciones citadas por la fuente, de ese flujo unos U$S 1.100 millones permanecieron depositados en bancos locales, alrededor de U$S 700 millones se destinaron a activos externos y otros U$S 900 millones se utilizaron para cancelar gastos con tarjetas, incluidos consumos turísticos e importaciones.
La composición de esos movimientos muestra que la demanda de divisas no responde únicamente a la acumulación de dólares fuera del sistema financiero: también incluye depósitos bancarios y pagos vinculados con gastos en el exterior.
El superávit energético crece, pero no alcanza a compensar las compras de dólares
Mientras la demanda privada de divisas se mantuvo elevada, el sector energético amplió su aporte al saldo comercial argentino.
Entre abril de 2025 y agosto de 2026, el superávit energético acumuló U$S 13.552 millones. Aunque se trata de un flujo relevante de generación de divisas, quedó muy por debajo de los U$S 57.471 millones de compras netas de dólares realizadas por las personas durante el mismo período.
La mejora del sector también se observa en los datos de los últimos doce meses. El superávit energético llegó a U$S 11.071 millones, un máximo de la serie mencionada en el informe.
La evolución contrasta con los registros anteriores: en diciembre de 2023, el saldo era de apenas U$S 41 millones; en agosto de 2024 había alcanzado U$S 4.226 millones y en agosto de 2025 rondaba los U$S 7.200 millones.
Durante los primeros ocho meses de 2026, el sector acumuló un superávit de U$S 7.834 millones, prácticamente el mismo monto que en todo 2025, cuando llegó a U$S 7.829 millones.
La energía también ganó peso en el resultado comercial general. De los U$S 24.460 millones de superávit de bienes acumulados en los últimos doce meses, el 45,3% correspondió al saldo energético.
La cuenta corriente cambiaria y la presión sobre el Banco Central
El aumento de la demanda de dólares plantea una pregunta sobre el equilibrio del mercado cambiario: si los ingresos de divisas por cuenta corriente son suficientes para cubrir las necesidades privadas sin reducir la capacidad del BCRA de comprar dólares.
En agosto de 2026, la cuenta corriente cambiaria registró un superávit de U$S 806 millones y acumuló cinco meses consecutivos con resultado positivo. Sin embargo, la cuenta financiera cambiaria presentó un déficit de U$S 1.061 millones.
La Fundación Libertad advirtió que el desafío consiste en determinar si el superávit corriente puede financiar la demanda de cobertura cambiaria sin que el Banco Central deba resignar compras de divisas.
La diferencia entre ambos resultados refleja que la disponibilidad de dólares no depende solamente del saldo comercial energético. También intervienen los movimientos financieros y las decisiones de ahorro de las personas y las empresas.
El desafío cambiario de cara a las elecciones de 2027
La demanda de cobertura podría adquirir mayor relevancia durante 2027, en la antesala de las elecciones presidenciales. En períodos de incertidumbre política, la búsqueda de dólares puede intensificarse y aumentar las necesidades de divisas de la economía.
El Gobierno sostiene que el próximo año tendrá características particulares y prepara herramientas para afrontar eventuales episodios de volatilidad cambiaria. Sin embargo, la demanda privada de dólares aparece como uno de los factores que pueden limitar la disponibilidad de divisas para sostener la estabilidad del mercado.
El desafío será compatibilizar tres objetivos: atender las compras de dólares de las personas, mantener la capacidad del BCRA para acumular reservas y aprovechar el crecimiento de las exportaciones energéticas para fortalecer el ingreso de divisas.
Aunque el superávit del sector energético alcanzó niveles récord, los datos de la Fundación Libertad muestran que su aporte todavía representa una fracción de las compras netas de moneda extranjera realizadas por las personas desde el levantamiento del cepo.
