Ley local o internacional: qué bonos conviene rotar de cara a un reperfilamiento de deuda

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El escenario actual de deuda representa una oportunidad para carteras que hayan quedado compradas en bonos, ya que tienen la oportunidad de mejorar la calidad privilegiando los títulos ley internacional. Informe de Delphos.

El contexto regional adverso y las indefiniciones del nuevo gobierno en relación a sus políticas económicas llevaron a que la paciencia de los bonistas encuentre un límite, quienes se lanzaron nuevamente a vender los activos argentinos, mencionó un informe de delphos Investment.

Para la consultora especializada, el problema ya no reside en qué tipo de renegociación va a encarar nuestro país, sino en los plazos que implican las diferentes alternativas.

“Los bonos post renegociación pueden valer, incluso en escenarios de quita y reducción de cupón, alrededor de US$ 60/65. El problema reside en el tiempo que puede demandar una negociación de este tipo”, advirtió.

Delphos explicó que no es lo mismo que pueda ser resulta en menos de un año bajo una hipótesis de Reperfilamiento o Reperfilamiento Plus a que se estire a más de 3 años en un contexto de default explícito.

“Las dudas crecen en el corto plazo y ello se ve reflejado en los precios de los bonos. Los bonos con legislación internacional eran los preferidos semanas atrás bajo la hipótesis de una renegociación ‘amigable’, pero vieron reducir sus precios y por ende el spread de precio versus los “poco queridos” bonos Ley local, ya que en un escenario de default explícito estas diferenciaciones cobran poco sentido en el corto plazo”, explicó.

Delphos considera que este escenario representa una oportunidad para carteras que hayan quedado compradas en bonos, ya que tienen la oportunidad de mejorar la calidad privilegiando los títulos ley internacional.

“Hoy parece convenir rotar posiciones desde AY24 y DICA hacia bonos con legislación internacional, tales como AC17, AA46 y AE48”,precisó.

Mirando bonos comparables de distinta legislación, el spread por precio de DICY – DICA, PARY – PARA, AA46 – AA37, AA26 – AA25 y A2E2 – AY24, comprimió US$ 12, US$4,5, US$ 0,8 y US$ 5,5 respectivamente, desde las últimas semanas de octubre.

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