Las dos compañías presentarán sus balances este miércoles después del cierre de Wall Street, en medio de la creciente preocupación por el costo de la inteligencia artificial. Microsoft gana terreno frente a Alphabet por las expectativas sobre su negocio en la nube y su capacidad para generar efectivo, mientras ambas aceleran sus inversiones.
Microsoft y Alphabet afrontan una prueba clave en Wall Street: demostrar que sus millonarias inversiones en inteligencia artificial (IA) pueden traducirse en crecimiento y rentabilidad. Los dos gigantes tecnológicos publicarán sus resultados trimestrales este miércoles, con los inversores atentos a la evolución de sus negocios en la nube y al impacto del gasto en infraestructura sobre sus balances.
Desde sus últimas presentaciones de resultados, las acciones de ambas compañías tuvieron desempeños opuestos. Los papeles de Microsoft subieron un 36% desde el 29 de julio, cuando la empresa informó el mayor crecimiento de su negocio de servicios en la nube en cuatro años. En aquella jornada, sus títulos registraron su mayor avance diario desde 2008.
Alphabet, la compañía matriz de Google, perdió un 6,3% desde la publicación de sus resultados del 22 de julio, cuando informó un flujo de caja libre negativo debido al fuerte incremento de las inversiones de capital vinculadas con la IA.
La diferencia entre ambas compañías refleja una preocupación cada vez mayor del mercado: cuánto tiempo y cuánto dinero necesitarán invertir las grandes tecnológicas antes de obtener retornos suficientes de la inteligencia artificial.
Microsoft y Alphabet: qué espera Wall Street de sus negocios en la nube
El crecimiento de los servicios de computación en la nube será uno de los principales indicadores que observarán los inversores. Estos negocios permiten medir, en parte, la demanda de capacidad de procesamiento relacionada con la inteligencia artificial.
Para Azure, la plataforma de nube de Microsoft, el consenso de Bloomberg proyecta un crecimiento del 45% en moneda constante. Además, el analista de TD Cowen Derrick Wood señaló en un informe del 14 de octubre que la compañía podría superar las previsiones, luego de que los datos de terceros sobre Azure mostraran sus mejores registros históricos.
En el caso de Google Cloud, las estimaciones apuntan a ingresos cercanos a los U$S 29.000 millones en el tercer trimestre, frente a unos U$S 15.000 millones en el mismo período del año anterior. Esto representaría un crecimiento interanual del 91%, superior al avance del 81% registrado en el segundo trimestre.
Una aceleración de estos negocios podría reforzar la confianza de los inversores en las inversiones en IA. Por el contrario, resultados inferiores a las expectativas o señales de que el gasto no genera retornos suficientes podrían presionar las cotizaciones.
“Sería muy tranquilizador ver una mayor aceleración en el crecimiento de la computación en la nube, porque eso daría a los inversores una mayor confianza en sus inversiones en IA”, afirmó Ted Parrish, director de inversiones de Parrish Capital, firma que tiene acciones de Microsoft y busca ampliar su posición.
El gasto en inteligencia artificial pone a prueba la rentabilidad
El aumento de las inversiones de capital es uno de los principales factores de preocupación para el mercado. Los analistas prevén que Microsoft destine más de U$S 190.000 millones a inversiones durante su ejercicio fiscal 2027, un 65% más que los aproximadamente U$S 116.000 millones desembolsados el año anterior.
Ese esfuerzo tendría un impacto sobre la generación de efectivo. Las estimaciones apuntan a que el flujo de caja libre de Microsoft caerá por debajo de los U$S 32.000 millones en el ejercicio fiscal 2027, frente a los U$S 67.000 millones del año anterior. Luego, se recuperaría hasta U$S 47.000 millones en 2028 y U$S 87.000 millones en 2029.
Para Alphabet, las proyecciones también anticipan un fuerte aumento del gasto. El consenso estima que sus inversiones de capital pasarán de U$S 91.000 millones en 2025 a U$S 202.000 millones en 2026, más del doble.
Como consecuencia, se prevé que la empresa registre un flujo de caja libre negativo de U$S 3.600 millones en 2026 y de U$S 30.000 millones en 2027. El indicador volvería a terreno positivo en 2028. En 2025, Alphabet había generado un flujo de caja libre positivo de U$S 73.000 millones.
La capacidad de sostener las inversiones sin deteriorar de forma persistente la generación de efectivo será, por lo tanto, uno de los puntos centrales de los balances.
Los inversores buscan señales de retorno de la inversión en IA
La cautela del mercado también se refleja en el costo de protegerse frente a un eventual deterioro crediticio. Los precios de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) a cinco años de Alphabet alcanzaron un récord el viernes previo a la publicación de los resultados y acumularon un aumento del 16% durante octubre.
Los CDS de Microsoft también marcaron un máximo histórico y subieron casi un 9% en el mes, lo que los encaminaba a registrar su quinto incremento mensual consecutivo, la racha más larga desde que existen registros, según la información publicada por Bloomberg.
Pese a las subas recientes, las dos compañías todavía mostraban un rendimiento inferior al de los principales índices estadounidenses en lo que va de 2026. Microsoft acumulaba un avance del 9,9% y Alphabet, del 2,4%, frente al 13% del S&P 500 y al 17% del Nasdaq 100.
Para Luke O’Neill, gestor de cartera del Catalyst Dynamic Alpha Fund, las empresas que demuestran que pueden generar efectivo para sus accionistas tienen una ventaja en el escenario actual. Según explicó, la capacidad de Microsoft para sostener la rentabilidad en medio de un elevado gasto en infraestructura ayuda a explicar su mejor desempeño reciente frente a otros proveedores de servicios en la nube.
Anthropic aumenta la dependencia de los gigantes tecnológicos
Los compromisos de inversión de las empresas de inteligencia artificial también muestran la escala de la infraestructura que demanda el sector. La solicitud de salida a bolsa de Anthropic puso de relieve su dependencia de los principales proveedores de servicios en la nube.
La compañía se comprometió a invertir al menos U$S 114.000 millones con Google durante los próximos años y alrededor de U$S 45.000 millones con Microsoft, independientemente de si utiliza toda la capacidad de procesamiento contratada.
Además, Anthropic asumió compromisos por U$S 110.000 millones con Amazon hasta 2036. Amazon, que también tiene un papel central en la infraestructura de IA, presentará sus propios resultados el jueves.
Estos acuerdos refuerzan las perspectivas de demanda para los negocios de nube, pero también ponen de manifiesto el volumen de capital que las tecnológicas deberán destinar a centros de datos, capacidad de cómputo y otros recursos para atender las necesidades de sus clientes.
El antecedente de Meta y el riesgo de una reacción negativa
La reacción del mercado a los resultados de Meta Platforms dejó una señal de advertencia para Microsoft y Alphabet. Aunque Meta presentó tendencias positivas en algunas áreas de su negocio, sus planes de aumentar en U$S 125.000 millones sus compromisos de inversión futura, hasta alcanzar los U$S 825.000 millones, opacaron esos avances.
Sus acciones cayeron un 7% al día siguiente de la presentación del balance.
El episodio mostró que los inversores no solo evalúan el crecimiento de los ingresos y la demanda de IA, sino también la magnitud del gasto necesario para sostener esa expansión y el tiempo que podría llevar recuperar las inversiones.
Sin embargo, algunos gestores mantienen una visión favorable sobre Alphabet. Dan Sheehan, director
